如果巴菲特看中了泡泡玛特：他会在何种价位出手？
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何种公司才能入巴菲特法眼？ROE或ROA稳定才行！
最近十年，巴菲特的最大投资莫过于苹果公司。观察苹果公司的财务特征，就能看清楚巴菲特击球区内的股票特征。2016年和2017年，巴菲特开始建仓苹果公司。在那之前的多年里（2013～2017年），苹果公司的ROE均在30%多点，只有2015年超过了40%，可以说是相当稳定。最近几年，苹果公司则玩起了负债“分红+回购”的骚操作，ROE也开始全面虚高失真，但ROA却依旧“诚实”。最近几年里（2021～2025年），苹果公司的ROA均在26%～31%之间，整体波动幅度不到5个百分点，同样是非常稳定。有鉴于此，巴菲特最喜欢那种ROE或ROA相对稳定的股票。
泡泡玛特的ROE并不稳定：所以需要预估未来！
反观泡泡玛特的ROE，则呈现出了大起大落的形态。最近五年的ROE分别为77.52%、33.87%、14.69%、6.90%、13.20%，仅从数据特征进行分析，根本无法预估未来的ROE究竟会稳定在何种水平。
值得注意的是，考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在估值ROE并不稳定的股票时，可以把PB值和预估ROE代入到第二公式，从而计算出模糊正确的估值！
既然引入了数学，那么就继续推导一下。根据第二公式，当市赚率等于1PR合理估值时，PB=ROE*ROE*100。也就是说，在合理估值时，PB与ROE的平方呈现正比关系。举例来说，40%的ROE，合理估值就是16PB，半价则是8PB。30%的ROE，合理估值就是9PB，半价则是4.5PB。
书归正传，前期底部的泡泡玛特，市净率跌到了8PB左右。这就意味着，ROE高达70%的泡泡玛特，即便未来ROE跌到了40%并开始稳定，那么目前这个8PB仍然可以提供巴菲特最喜欢的“半价”！如果未来ROE只是从70%降低至60或50%并开始稳定，那么目前这个8PB简直可以用挥泪大甩卖来形容。看到这里，现价的泡泡玛特还是很乐观的。真的如此吗？接着往下看！
巴菲特的“8PB魔咒”：市赚率也解释不通！
回顾巴菲特的经典投资案例，几乎都是在市赚率5折左右买入的。不过即便如此，巴菲特却仍有一些失败案例。最典型的，就是“8PB魔咒”。回顾巴菲特的经典投资案例，所有买入价在8PB以上的投资案例，几乎都不太成功。包括宝洁、卡夫亨氏、IBM、帝亚吉欧均是如此。为啥？难道是巴菲特的中文译名里与“8”字同音？我也不知道！我只知道，8PB以上，需要谨慎！
为何巴菲特会有8PB魔咒，或许是因为很少有上市公司能够连续多年提供40%左右的ROE（负债“分红+回购”的需要看ROA）。强如贵州茅台和腾讯控股，也并未在巅峰期做到这一点。或许也正是因此，投资IBM失败之后，巴菲特投资苹果公司的买入价甚至低至6PB以内！
抄底股票：不看高点跌幅，只看内在价值！
很多人喜欢抄底爆炒过的股票，并根据高点跌幅进行抄底补仓。以贵州茅台为例，2021年曾经爆炒到了60PE以上，所以估值腰斩至30PE之时，就有人开始补仓。而实际上，贵州茅台的多年ROE位于30%～36%之间。所以30PE肯定不算低估，大概也就是合理价位，目前则跌至20PE。同样的道理，腾讯控股曾经在2021年爆炒至接近800港元，所以跌到400港元时就有人开始抄底。而实际上，400港元所对应的市赚率仍然高达0.8PR。最终则跌破了200港元，也就是0.4PR左右！
如此看来，巴菲特总是喜欢4折5折6折买股，也就是半价左右买股。仅从下跌保护来看，不无道理！
$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $泡泡玛特(09992)$
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#如果巴菲特看中了泡泡玛特他会在何种价位出手
