随想245 电池材料：从“全员微利”走向“技术驱动”

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接着上一篇讲2025年电池材料行业发生的变化。

电池材料（如负极、电解液、正极）普遍采用 “原材料+加工费”的定价模式。在这种模式下，材料厂的利润核心其实在于“加工费”，这就决定了这个行业一定是周期性特别强的。

2021~22年那会，产能稀缺，大电池厂是“求”着材料厂供货，材料厂拥有极高的议价权，加工费里包含着厚实的“超额利润”。 过了两年好日子，到24、25年，产能开始过剩。电池厂利用招标机制压价，材料厂为了维持产线运转、不让折旧拖垮现金流时，只能接受仅能覆盖电费和人工的“极限加工费”，甚至为了抢订单出现“负加工费”现象，于是全员微利甚至亏钱。

典型例子如负极材料的石墨化加工，过去几年，大量跨界玩家进入石墨化领域，导致产能井喷。石墨化价格从最高近3万元/吨暴跌至8000元以下，直接导致负极材料企业的利润空间被压缩到极致。

而上游原材料价格的下跌，又会加剧材料厂的损失。

比方说，材料厂基于排产计划，在碳酸锂50万/吨时储备了2个月的库存，然而生产周期通常需要1-3个月；在生产过程中，碳酸锂迅速下跌，而电池厂要求材料价格随动，产品售价要按照最新的来定价，就会导致卖出的每一吨产品，其实都在亏掉原材料的差价。

而且，电池材料行业是个典型的重资产行业，新建一个负极或隔膜工厂需要数亿甚至数十亿投资，无论是否开工，每年的折旧费用是固定的。很多材料厂的销售额虽然很大，但扣除掉刚性的厂房设备折旧、财务利息支出后，报表利润几乎归零。而且一旦订单不足，开工率下降，折旧就会大量侵蚀利润，典型如恩捷。

再一个，这个行业的技术迭代还特别快，比如当行业从液态转向半固态、或者从普通石墨转向快充石墨/硅碳负极时，很多早期投建的高价产线无法直接改装，这些产线如果不运行，就是一堆废铁；如果运行，生产出来的低端产品只能卖白菜价，就会在年报中体现大额的“资产减值准备”。

在过去两年中，可以观察到电池材料行业的出清，没有技术底蕴、单纯蹭热度的跨界玩家在亏损中被淘汰，低效产能关停、行业向效率极致的头部企业集中。技术的迭代也在加速，负极从“石墨”迈向“硅碳”，隔膜从“基膜”迈向“功能化涂覆”，正极从“高镍”迈向“超高镍”与“磷酸锰铁锂”，电解液从“溶剂”迈向“新型锂盐与添加剂”……如此多的变化与革新，对企业的研发考验巨大，谁能率先定义新产品，谁就能拥有行业的定价权。

流水不争先，争的是滔滔不绝。

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