浅论AI电源的投资逻辑

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伴随英伟达Rubin芯片正式落地量产，800V HVDC高功耗AI算力时代全面到来，AI电源与AIDC电力电子赛道，已然告别题材炒作，正式驶入确定性极强的成长快车道。

麦格米特早早完成了英伟达HVDC的认证，进入NV的产品体系。阳光电源依托多年北美光伏市场深耕积淀，建立了成熟的品牌认知与渠道体系，坐稳海外新能源及电力设备市场席位。

但是，在电源赛道的选股逻辑上，我始终坚持一套高确定性思路：先锁定美国行业龙头，找到生态圈，再挖掘A股对应的核心映射标的，依托海外巨头的本土优势、技术迭代、并购布局、生态拓展，锁定国内具备配套能力、同步成长的优质企业。

输配电赛道：维谛生态

海外核心龙头维谛（Vertiv），对应的A股核心映射标的为：禾望电气、四方股份。

其中禾望电气核心优势较为突出，企业具备完全自主知识产权与自研自产核心产品。目前公司通过配套维谛系统方案的合作模式，顺利大规模切入北美中压UPS市场，实现海外高端场景的批量落地。长期来看，公司有望依托现有渠道与技术积累，持续拓展SST固态变压器、HVDC高压直流等高端电力电子产品，打开中长期成长空间。

四方股份同样具备坚实的产业逻辑与出海成长潜力，依托与维谛的深度合作，四方股份持续跟进北美数据中心输配电、中压供电市场需求，稳步切入海外高端AIDC供应链，在大型数据中心供电系统、电能质量优化、智能配电等领域实现批量落地。

IT电源赛道：ADI生态

海外IT电源与电力电子绝对龙头ADI，对应的A股核心稀缺标的为：新雷能。

ADI作为全球掌握电源核心根技术的行业巨头（类似算力之于英伟达），近年持续通过大额并购夯实AI电源技术壁垒，司马昭之心路人皆知。此前先后以148亿美元收购凌力尔特、210亿美元收购美信，完善高端电源芯片产品线；2026年5月19日，再度斥资15亿美元全现金收购Empower Semiconductor，精准卡位AI高功耗场景刚需的IVR集成电压调节器、硅电容核心技术，全面适配新一代高功率AI算力服务器供电需求。

而新雷能是目前A股唯一深度绑定ADI生态的核心合作厂商。公司已公开披露，深度参与ADI技术生态圈，旗下二次、三次电源产品自今年一季度起实现规模化供货。同时，在VPD等新一代AI电源技术路线中，新雷能是ADI核心的产品化落地伙伴，积极承接相关研发和产能布局。

ADI在服务器电源根技术领域的统治地位，类比英伟达在AI算力芯片的行业地位，具备绝对的技术话语权与行业定价权。依托巨头的技术迭代与生态扩张，新雷能的成长逻辑具备高确定性、高成长性，中长期发展空间极为广阔。

风险警示：AI产业技术迭代不及预期、海外龙头合作进度放缓、行业市场竞争加剧、上游原材料价格波动、海外地缘贸易政策变动，均可能对相关企业业绩兑现与估值提升造成不利影响。

$禾望电气(SH603063)$ $新雷能(SZ300593)$ $麦格米特(SZ002851)$

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