片仔癀2025年年报业绩点评
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片仔癀这2年经营面一塌糊涂，很多人还看不懂片仔癀为什么会如此，还在沉浸在过去的美梦中，过去几年这个股很多人吹捧，信徒也很多，现在该公司市值已经2021年最高2900亿，跌至现在的796亿，市值蒸发2034亿，股价跌幅72%，2021年公司市盈率最高炒到120倍，市场流行什么垄断、稀缺性、收藏品，哎，很多股民就是听了大V的这些话，套得惨不忍睹。
巴哥一直跟踪公司基本面，早就一直在提示了，目前品牌中药行业关键变量已破，前两年成本不断上涨，也不能持续提价，所以毛利率受到了影响，利润自然有压力，现在牛黄成本虽然下来了，但需求也少了，还是很难，好了，接下来看巴哥点评片子癀的经营面变化吧。
片仔癀2025年业绩运营数据
收入90亿，同比下降16.6%。
净利润21.58亿，同比下滑27.5%。
账面价值145亿，roe14.84%，下降6.5%。
分产品
肝病用药42.6亿，下降19.63%，毛利率61.3%，下降6.62%，化妆品5.66亿，下降25%。
关于业绩点评
片仔癀高增长的神话也打破了，2025年业绩完全没有任何亮点，公司主力产品肝病用药量跌本增，导致毛利率下降6.6%，化妆品业务收入下跌25%，这真的是消费力不行吗，我认为不是的，是管理层前两年提价的后遗症还在显现，之前都认为供不应求，这个逻辑现在没有那么硬了。第二收入曲线的主力药安宫牛黄丸收入下降59%，这真是让人大跌眼镜，之前一直在喊老龄化，为什么这个单品下降那么多，总体上看三个业务都在萎缩。
好了谈完2025念年报点评，接着看看2026年一季度情况吧，一季度收入27.4亿，下降12.8%，利润7.43亿，下降25.64%。
哎，一季度肝病用药收入还在下降12%，化妆品继续一塌糊涂，收入下降36%。
巴哥点评时间
片仔癀经营这2年经营面一塌糊涂，管理层资本配置也很糟糕，公司的年报里官腔化十足，好好经营企业就是对社会最大贡献，对股东最好的回报，非要天天说些有的没的，管理层没有看到干什么活，都在躺平，这还不是最主要的，一个关键点片仔癀开始在扩张产能的路上了，投资10亿建科技大楼，16.8亿的化妆品项目，目前看很难，现有的都做的一塌糊涂，做不好还要增加折旧费用，拉低roe，16.8亿的化妆品项目，之前管理层可是信誓旦旦的说投资回报率有多高，哎，现在看钱打水漂了，巴哥不太相信现在的管理层能把化妆品做好，化妆品可是一个竞争的市场，管理层光喊口号可不行。在这里巴哥忍不住表扬一下迎驾贡酒的管理层，做产品，策划营销，打品牌真是有东西，硬生生把一个洞藏系列做到了40亿大单品。
资本配置
公司宣布派息17.9亿，占利润比83%，提高了23个百分点，这是唯一的亮点了，希望未来不要学隔壁同仁堂了，派息上去了就不要再下来了。
关于片仔癀未来3年的经营面判断
现在牛黄成本已经从最高170万降低至50万/公斤了，成本这个变量是修复了，但现在片子癀的问题不是成本问题，而是需求问题，为什么片子癀、同仁堂的安宫牛黄丸销量突然就不行了呢，是去库存吗，还是现在的消费者不愿花800元购买一粒中药产品了，我认为中药现在遇到很大挑战，逻辑没那么硬了，当然具体还得观察几个季度情况。现在公司还在加大化妆品产能建设，未来折旧费用必然增加，消化不掉产能，公司roe会不断走低，股价持续新低也就不奇怪了。
最后巴哥谈谈片仔癀估值吧。
片仔癀2026利润预计20亿，现在总市值800亿，动态市盈率40倍，80%派息率16亿，股息率1.8%，哎，现在的位置巴哥对片子癀依旧没有兴趣。继续跟踪行业的变量吧。
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