上轮周期与这轮的区别

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上一轮白酒周期：

1，最主要的原因是取消三公消费，这个庞大的市场需求一夜消失，引发了供需关系的严重不平衡，这是最主要的原因。

2，是塑化剂事件，起到了推波助澜的作用。

这一轮白酒周期：

1，疫情三年白酒渠道压货是最主要的原因，这个原因类似当年的水煮驴皮。以豌豆发货为例，大致市场里多了将近一年的正常销售商品。

2，去年的JJL造成了将近三个月的消费断层，使得去年的白酒销售与消费少了将近三个月，造成事实上2025年白酒的年报只有九个月

3，部分白酒企业利用这个机会借机财务大洗澡，三个月的影响期冲抵了半年的业绩，目前确切冲抵三个月的有，杂粮，碗豆，老白，目前确定冲抵半年业绩的有口子窖（业绩只有上半年的业绩，下半年6个月全冲抵了），豌豆（不但冲抵了全部的下半年，甚至还把上半年的业绩干没了一半）类似当年的水煮驴皮

相比而言，上一轮的危机更严重，更类似衰退，这一轮的危机更类似驴皮的去库存，有一个一次性冲抵的机会。

下面是个人的分析：

1，冲抵越狠的公司，2026年乃至后面的恢复期越短，轻装上阵更加轻车熟路

2，三季度没有冲抵的公司，也必然会在四季度乃至更后的时间冲抵，因为消费断层不是哪一家公司的事情。

3，唯一的例外可能是高梁，高梁在1月1号超低定价1499对普茅进行了渠道的暴力去库存，渠道普茅价格由低于1499到慢慢上行远远超过1499，标志着普茅毛去库存的结束，现在又以非标低价寄售的形式对非标进行暴力去库存。目前市场价格略低于小爱非标价格，非标的暴力去库存还在进行时。

与普茅相同的是，小爱的非标同样是供不应求，可以非常确定的是一段时间后，非标市场价格也会有望超越小爱的非标价格，到那个时候，高梁的去库存就正式结束。

4，高梁的去库存结束后，下一个去库存结束的就是杂粮，未来杂粮的普五会慢慢的随着高梁去库存的结束有一个缓慢回升的过程（估计一年左右）另外国窖的挺价也为普五的去库存创造了有利环境。

5，冲抵六个月业绩的公司，估计要比冲抵三个月业绩的公司启动要早，所以我会结合三季报在四月底看看，哪些公司冲抵了六个月甚至更长时间。

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