猪周期底部还要多久

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其实很久没关心过猪周期当前到底处于一个什么位置。前两天发了一个猪价低于4元时对行业的影响，更多的是从融资的角度分析杠杆对周期、产能的影响。

很多朋友也问我，一般是牧原股价大跌的时候，一是担心牧原股价，二也是实在搞不清猪周期什么时候开始。

针对当前猪价，首先铺天盖地的就是牧原一季度要亏损，这就是爆雷，然后推算上半年，或者全年将巨亏。爆个大雷。

对于牧原无论怎么亏损，我的观点其实几年前就很明确：如果牧原出现年度亏损，那么肯定是全行业都亏损，那不是牧原的问题，而是行业的问题，行业爆雷。

其实最紧张的是2023年，上半年的股东大会老秦坦言，牧原上半年成本没控制好。而此后公司调整策略，停止大规模扩张转而成本管控治理。

如今的成本管控根本不让我担心。

目前的焦点其实是整个行业的周期问题。都知道行业处于底部，但是这个底部会维持到多久，谁也不知道。

能繁的数据，PSY的数据等等都是变量。最后只能每天看猪价。

公开的声音都把这个月当做猪价真正探底的开始，然后往后推，三个月，五个月，甚至更长。

猪周期底部的标志之一是猪价低于全行业平均成本，也就意味着全行业开始陷入亏损状态。

行业规模化后，全行业的平均成本也要开始分级统计，否则就会陷入你和马云来平均资产的误区。

当前全国平均完全成本大概是13元每公斤。

其中：中大型规模（包括集团）完全成本在12～13元/公斤；

散户/小型养殖企业完全成本在14～15元/公斤。

由此得出两个分水岭：一是猪价低于14元，中大型规模还有利润，全行业基本处于一半盈利一半亏损的状态，这个均价下，能繁母猪去产能不积极，甚至还会增加吃掉散户/小型企业退出的能繁。

二是猪价低于13元下，除了头部几家集团规模还有微利，全行业基本处于亏损状态了。

猪价处于12元下，行业开始整体亏损。

今年4月猪价已经跌到9元下，全行业肯定是深度亏损了，那么猪价什么时候跌入12元以下呢？

根据牧原的月度报告。

2025年10月开始，猪价全面跌入12元下，至今已有7个月。

2025年8月开始，猪价全面跌入14元以下，至今已有9个月。

从上市企业经营分析看，两市共计约18家，其中2025年亏损的有12家，盈利的有6家，盈利占比约33%，这基本和分层完全成本吻合。

根据以往周期数据，全行业连续亏损时间最长约18个月，发生在2021年～2023年，最短约为5个月2018年～2019年。而此后猪价的反弹也是相当惊人的。

所以，不要盯着牧原2025年的年报利润认为当下猪周期底部还只是刚刚开始。

耐心拿着吧。网页链接。$牧原股份(SZ002714)$

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