招金矿业年报解读与点评 – 第二部分

<![CDATA[

2026年4月24日晚上，招金矿业发布2025年报。此前公司已于3月22日披露2025年全年业绩公告，但当时披露内容较为简略。本次结合最新发布的完整年报，对核心信息进行补充整理。

一、金资源量、储量

1、资源量及权益资源量

截至2025年12月31日，招金矿业的金资源量为1,504.68吨，较上年末的1,446.16吨增加58.52吨；金权益资源量为1,210.89吨，较上年末的1,162.39吨增加48.50吨；资源量的权益比例为80.47%。

2、储量及权益储量

截至2025年12月31日，招金矿业的金储量为521.24吨，较上年末的517.54吨增加3.7吨；金权益储量为426.31吨，较上年末的422.60吨增加3.71吨；储量的权益比例为81.79%。

3、2025年新增资源量的明细

我查看了2025年资源量增加的金矿，具体明细如下：

金王矿业增加33.99吨，夏甸金矿增加7.13吨，早自沟金矿增加2.84吨，阿布贾金矿增加2.22吨，金智矿业（2025年新增项目）20.51吨，这5个项目的合计是66.69吨。

另外，有些金矿在2025年资源量少量增加，有些金矿在2025年资源量减少，所有金矿的合计是2025年增加资源量58.52吨。

4、需要重点了解的两个项目

2025年资源储量表上新增加了金智矿业（招金矿业原持有山东泽庆的41%股权，2025年收购剩余59%股权，山东泽庆持有金智矿业的85%股权），另外金王矿业的资源量增加也不少，而这两个项目目前为止均未贡献产量。

因篇幅有限，关于这两个项目的具体情况我会另外写文章。

二、存货明细及套保规模

1、存货明细

招金矿业的2025年12月31日存货余额为63.02亿元，其中原材料2.97亿元、在产品58.77亿元、库存商品1.30亿元、存货跌价准备-0.02亿元。

2、套保

招金矿业对甘肃冶炼和招金金合的金精矿和铜精矿做套保，做套保的存货账面价值为4.17亿。

招金矿业的套保规模，比我原来预想的小一些。

三、永续债

2025年，招金矿业偿还永续债25亿元，利率为3.55%、3.44%、3.22%；新借入永续债8亿元，利率为2.2%；年末永续债账面余额为53.01亿元，比上年末的70.25亿元减少17.24亿元。

我个人整理的永续债明细及2026年利息测算表如下：

注）上表的2026年利息金额为根据2025年报测算的数据，若2026年永续债发生变动，该数据与实际数会有差异。

四、证券投资

招金矿业的2025年12月31日证券投资余额为23.79亿元，比上年末的9.98亿元增加13.81亿元。

该证券投资分别计入“按公允價值計量且將其變動計入損益之金融資產”和“指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益之股權投資”。

2025年招金矿业的“其他收入及收益 – 公允价值变动收益”发生了14.55亿元，猜测主要因计入“按公允價值計量且將其變動計入損益之金融資產”的公允价值增加所致。

五、指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益之股权投资

指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益之股权投资的2025年12月31日余额为1.78亿元，较上年末的5.64亿元减少3.86亿元。

该科目余额较上年大幅减少的主要理由为，因B2Gold股权不再符合招金矿业的投资策略，于2025年9月处置持有的全部B2Gold股权。

六、其他长期资产

长期资产的2025年12月31日余额为11.66亿元，较上年末的8.20亿元增加3.46亿元。

该科目余额较上年增加的理由，主要为非流動金融資產增加4.63亿元。

七、结语

最新披露的招金矿业2025年报，整体增量信息相对有限。报告核心亮点在于资源量增加的金智矿业和金王矿业，这两个项目直接关联公司中长期产能释放。关于该两个项目的具体内容，以后再详细展开说明。

延伸阅读：网页链接{招金矿业2025年报解读与点评 – 第一部分}

@龙子湖畔

$招金矿业(01818)$ #黄金#

说明：以上都是对个人思考过程的记录，难免有差错和遗漏，不作为投资建议。

本话题在雪球有115条讨论，点击查看。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>

#招金矿业年报解读与点评 #第二部分