科达制造（4）蓝科锂业的利润该如何计算

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盐湖股份控股蓝科锂业，科达制造参股蓝科锂业。

对盐湖股份来说，蓝科锂业是它体系内的控股提锂公司，盐湖股份会把蓝科锂业并表。

对科达制造来说，蓝科锂业不是并表子公司，而是重要联营企业。科达制造通过旗下公司间接持有蓝科锂业 43.58% 股份，并按权益法确认投资收益。科达 2025 年年报也披露，其持有广东科达锂业 100%股权、通过其持有蓝科 37.80%股权，同时持有广东威锂力 53.62%股权、通过其持有蓝科 10.78%股权，因此拥有蓝科锂业表决权 48.58%、间接持股 43.58%。这也是为什么科达制造财报里，蓝科主要体现在投资收益这一项，而不是营业收入。

科达制造在投资者交流中多次解释过：盐湖股份向蓝科锂业提供卤水的价格，与碳酸锂售价形成动态机制；同时，盐湖股份还收取盐田及采卤系统维护费，这部分也与碳酸锂售价挂钩。换句话说，蓝科不是“固定卤水成本 + 固定加工费”的模型，而是有一部分成本会随碳酸锂售价上升而上升。

这是前几年才改的，因为过去卤水价格太低税务认为无法体现资源性。

我用24Q1 起的数据进行了回测，同时考虑了减值和套保。