股息率40%的红利陷阱，红利指数能够避免吗？
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3月末港股有一家城商行给出了一份极其“豪横”的分红预案，该行宣布每股将派发0.118元的分红，公告当日该行每股收于0.255元，以此为基础计算其股息率达到了惊人的46.27%，受分红预案影响，其股价第二日暴涨27.45%，当前收于每股0.330元，股息率仍然有35.76%，非常的惊人。
这也是该行2019年以来的第一次分红，合计17.78亿元的分红也达到了其2025年5.88亿净利润的3.02倍，那么本次分红是现金还是陷阱呢?躺师傅也抱着学习的态度也来简单的扫描一下该行的2025年年度报告：
1、基本业绩：营收54.21亿，同比下降8.86%，归母净利润5.88亿，同比微增0.99%，业绩较差但也还算是稳定；
2、盈利能力：ROE1.73%同比下降1bp，没错，你没看错，其年度ROE仅有1.73%，ROA更是低至0.14%，净息差也仅有1.09%，盈利能力相比A股同行算是非常糟糕的；
3、风险抵补能力：拨备覆盖率130.83%，拨贷比2.53%，拨备储备较弱，不过核心资本比较足，核心一级资本充足率有11.07%，整体看风险抵补能力偏弱；
4、资产质量：不良贷款率1.93%，关注贷款率4.80%，逾期贷款率2.40%，整体看资产质量是非常差的，不良贷款率和作为不良贷款预备队的关注贷款率都非常高，而且不良贷款的认定也比较宽松。
总的来看，该行2025年的分红是严重脱离了其基本面的，如此高比例的分红绝非企业正常经营的成果，属于典型的“红利陷阱”，相信有一定投资经验的投资者都不会踩中这个陷阱，那么红利类指数会踩中这个陷阱吗？
这里我们分别选取三家指数公司的代表性港红利指数来做一个简单的解读，这三只指数分别是中证指数公司编制的中证港股通高股息指数、恒生指数公司编制的恒生港股通高股息低波动指数和标普指数公司编制的标普港股通低波红利指数，接下来是解读：
1、中证港股通高股息指数
港股通高股息指数对样本的要求是连续三年分红和分红率正常，该行本次分红是2019年以来第一次分红而且分红率超过300%，显然是不符合要求的，而且可以预见到未来几年该行都不会符合港股通高股息指数的选样标准。
中证系的红利指数普遍对样本的分红率有低于100%的要求，虽然有时候确实会误伤某些确实有超额分红能力的优质红利股，但在绝大部分时候都是为了将那些突击式分红的伪红利股排除在外。
2、恒生港股通高股息低波动指数
恒生系的红利指数也有连续三年分红及分红率小于100%的要求，而且对于股息率大于7%的样本还将被主动筛查并计算扣非分红后的股息率数据，可谓是被动排除与主动筛查相结合了，像该行这样的红利陷阱基本不可能被踩中。
3、标普港股通低波红利指数
标普系的指数公开资料比较难整理，躺师傅在官网也只是找到了标普港股通低波红利指数的部分编制规则，不过在这些规则中并没有看到关于异常分红样本的剔除规则，不过指数关于股价波动率的限制也许能将这些异常分红的样本排除在外吧，而且指数对成分股流动性的要求还是比较高的，入选港股通的大公司出现这类大手笔分红的操作应该是比较小的。
总的来看，躺师傅觉得有经验的投资者不太容易踩中这种类型的红利陷阱，大部分红利指数依靠对连续分红的要求以及对分红率的限制也基本不会纳入这类样本，这类样本也基本不会影响到红利指数的正常运行，真正值得担心的是那些看上去规规矩矩但是基本面慢慢变差的红利陷阱（这里并没有阴阳某家央企铁路公司的意思），传统的价值型红利指数基本无法绕开这类陷阱，只能说投资红利指数，就要接受它时不时的纳入一些奇奇怪怪样本的现实，但是只要指数的分散性做得足够好，这类陷阱也不至于让指数伤筋动骨。
风险提示：
本文所提到的观点和数据仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。$中证红利(SH000922)$ $红利指数(SH000015)$ $红利低波(CSIH30269)$
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