如何用简单的方法大致估算上市公司的估值？
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DCF模型的关键在于参数假设
很多人说DCF哪里哪里不好，仔细看都是自己不会用，比如：
油价不好确定——那就当敏感参数，60/70/80各做一个版本；
电价要涨/电价要跌——你觉得电价会跟着CPI涨，但是不知道具体哪一年涨，那就每年加CPI好了，如果电价真的跟着CPI涨，长周期看没啥区别，你觉得电价要跌，那你觉得哪一年跌多少，自己输进去；
未来每年产量多少不知道——那就要求你了解企业的业务了，比如中海油钻井平台建设投产需要几年，正常产量可以吃几年，每100元桶油资产投入可以出1桶油，这些比例关系和现金流出流入的时间点，你必须是清楚的，不然模型只能乱搭了；
每年产生的自由现金流要不要优先还贷——那也要求你了解企业业务和财务操作了，不是你自己觉得优先还贷合算还是优先派息合算，是企业以往的操作是百分之多少还贷、百分之多少派息，但是有一点，前一年还掉多少贷款，后一年就可以减少相应的利息支出，不可以既决定不还贷，又要减少次年的利息支出（水电吹做DCF经常这样，不知道是故意的，还是傻）；
DCF虽然也不能十分精确的估算企业价值，但总比线性外推、比例外推严肃多了（过去三年收入的CAGR是10%，未来三年的CAGR也用10%，这不是在搞笑吗？）。
如果说DCF算出来的结果事后被证明偏差很大（不准），那就是参数用错了，而不是估值模型的错。
快速、简单的估值方法
有人问：“我们知道DCF好，但是DCF对于使用者的要求太高了，需要既了解企业业务，有能熟练使用各种Excel表格和工具，有没有简便易行、不需要很精确的估值计算方法？”
回答是有的，不过要根据各行各业的实际情况，使用不同的指标：
喵老师线上分享经常提的重资产公司——石油、煤炭、水电，主要看PB；
电商类——拼多多、京东，主要看GMV；
全生态链运营的——腾讯，主要看PE，其实游戏公司也是主要看PE的；
茅台看什么？我觉得只要看收入就行了，他的成本费用相对于收入而言就是毛毛雨，固定资产和存货的价值又是被严重低估的，所以说茅台是印钞机，一点也不过分
医药类——如果是仿制药或者中成药，看PE就行了，原研的，我只能呵呵了，器械其实也只能看PE，不过PE倍数都没眼看的。
以上这些问题，喵老师在晚九点都问过大家，意想不到的是大家的回答比那些会计和财务分析的回答踊跃得多，而且答案也是惊人的一致，准确率几乎是100%！看来都是老司机了。
1倍PB法！
还是回到重资产上市公司的估值方法来，用PB来估值是没有异议的。ROIC越高，就越配得上高的PB倍数。而ROIC或者ROE，可以通过用高杠杆来操纵和美化。最终的实质还是考量这些重资产公司通过长期资产来获利的能力。
长江电力主要通过挡水建筑物和发电机组来发电赚钱、神华主要通过矿井建筑物和铁路运输设备等来挖煤卖煤（其实还有发电）赚钱、中海油主要通过钻井平台采油卖油赚钱。所以其实质是通过LTA赚钱，所以关键还是要看ROLTA。账上的现金、存货和应收账款堆在那里和公司的盈利能力没有多少关系。
第二步就是通过财务杠杆进行调节，往往相对不太赚钱的公司会使用高杠杆，一方面不太赚钱导致没啥钱，另一方面高杠杆会把原来7%的ROA调高到15%的ROE（假设2倍杠杆，3%的利率），到最后这些重资产公司的常年平均ROE都会集中在15%到20%的区间。
第三步，如果PB=1，15%到20%的ROE就对应了5到7倍的PE，这样的数字就很舒服，进可攻退可守。只要是周期股，不会永远向下，早晚得翘起来。
综上，重资产公司每当PB走到1倍附近的时候，从长周期看，就是一个低点或者次低点。
长电的底部区域大致在1.2倍PB
神华A股的底部区域大致在0.9到1倍的PB
中海油的数据比较复杂，其中经历了被美国列入“实体清单”，ADR被纽交所摘牌的事件，股价长期低于1倍PB。中海油港股在2021年年底的时候，PB仅为0.6倍左右。
然而中海油又太能赚钱了，每年的B自己又能涨3块钱左右（除息前），赚到的钱，一半以上又用于扩张，所以情况又和其他几家非常不同。
我们只要问清楚自己一个问题：“中海油的一个B，比神华的一个B，长电的一个B，能赚的钱多还是少？油价不确定没关系，我就说未来十年布油都是60美元/桶好了。”
只要这句话成立，重资产上市公司1倍PB法就成立。
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#如何用简单的方法大致估算上市公司的估值
