在阳光电源上犯的三个错误，以及我的一个决定

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萨队长｜贝叶斯主义价值投资者，以“四重漏斗”穿透迷雾，用概率更新迭代认知。

本文尝试从方法论层面，拆解我如何在不确定性中。使用「四重漏斗」体系，对企业价值进行结构化判断。所有结论，均为阶段性认知，不构成投资建议。@今日话题

前两天有球友在我之前看空$阳光电源(SZ300274)$ 的帖子下面留言嘲笑，说我一卖就涨。在此，自嘲一句：“以后我卖什么，提前告诉大家，可以反向操作。”

自嘲归自嘲，复盘还是要认真做。这一周在阳光电源上的决策，犯了哪几个错，我自己想清楚了，也写出来，供各位批判。

第一个错：把自我推演当事实。

2025年报不及预期，我内心产生了一个推演：公司可能在平滑利润，把Q4的利润藏到Q1去。这个推演没有任何官方依据，纯粹是我自己一厢情愿地看好新能源赛道的宏观发展，进而对对“管理层行为”的揣测。后来一季报出来，营收155.6亿同比降18%，归母净利22.9亿同比降40%，我的推演彻底错了。

错在哪？错在把假设当成基准情景。一个假设没有得到数据验证之前，不应该成为持仓决策的锚。

第二个错：被低质量信源污染。

我仍被自己内心“新能源景气”的宏观故事裹挟，于是去网上搜了两份所谓的业绩说明会“文字实录”。其中一份比较具体，说管理层暗示Q1向好。我采信了。事后有人指出，那份具体的文字实录可能是水军编造的。

至此，是我的信息输入系统出了一个严重漏洞：我把没有可追溯来源的网络转述，等同于公司官方的正式表态。

第三个错：没有在情绪和执行之间加一道防火墙。

一季报出来，数字远低于预期，我承认，我的第一反应是气愤。因为我觉得自己被阳光电源管理层误导了，于是清仓得很果断。

现在回头看，当时如果多给自己30分钟冷静时间，认真翻一下公司3月31日官方发布的投资者关系活动纪要，其实能发现：Q4沙特大项目已在Q4完工确认收入、国内储能因亏损主动收缩、碳酸锂涨价正在压制毛利率——这些信息官方都已经公开披露过了。如果当时消化了这些，至少不会把这份一季报当成“暴雷”来对待。

冷静下来。客观的说，#阳光电源# 的管理层在业绩交流会上的信息披露，业绩展望方面，确实没有明确2026年1季度业绩会偏悲观的信息，但这并不违规，此后的故事和行动则是我按照自己的情绪叙事的延展，是我自己没有做到严谨（信源选取方面）；理性（撇开情绪，只看事实），谨慎（只根据概率推算，不加个人偏好），尽管没有酿成什么严重后果，我也暂时不会再买回阳光电源，但这件事，确实值得我做一次认真反思，帮助自己进一步提升认知。

基于以上，我做了一个重要决定：从今天起，不再参加任何上市公司的业绩说明会现场，也不再搜索任何所谓的“文字实录”。

原因很简单：

会议现场的即兴表达、提问者的情绪、回答者的语气，都是噪声。信息越丰富，判断越容易失真。

网络转述的文字实录，没有可追责的主体，可以被篡改、拼接、甚至完全编造。

官方在会后发布的正式投资者关系活动纪要，则是经过反复审核、可追责的唯一可靠信源。

以后我只读官方纪要。这场复盘的价值，不在于判断阳光电源这家公司好还是不好，而在于修补了我自己投资系统里一个长期存在的漏洞。

感谢那些嘲笑我的球友，你们是我的照妖镜，照出我的那些深藏于交易行为中的认知偏误，让我把它们揪出来晒在太阳下，变成我修炼正道的养分。 我会持续的反思，并在反思中一点一点的持续成长！

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#在阳光电源上犯的三个错误以及我的一个决定