未来三年赣锋锂业的矿端产能

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最近市场一直在争论一个问题：为什么2026年Q1赣锋锂业净利润（约12.5-17.5亿）不如天齐锂业（约18-20亿），但市值却高出近50%（赣锋约1800亿 vs 天齐约1200亿）？
很多人只看到了短期业绩的差距，却忽略了估值本质是对未来现金流的折现。今天我们就抛开情绪，用最硬核的产能数据，算一算赣锋锂业现在到底贵不贵，以及市场给它更高估值的真正原因。

一、已投产但未满产项目

二、建设中的项目

三、未来产能测算

2026年:

已建成项目达产

三个项目2026年满产，大概贡献2.1万吨权益lce。

2027年:

– 主要增量：塞拉利昂邦巴利锂矿投产，新增权益产能约3.29万吨LCE/年
– 全年合计新增权益产能：约3.29万吨LCE/年

2028年:

这是赣锋锂业与天齐锂业成长性差距拉开最大的一年，多个重磅项目集中投产：

– 马里Goulamina二期：新增权益产能约4.28万吨LCE/年

– 阿根廷CO盐湖二期：新增权益产能约2.10万吨LCE/年

– 江西松树岗钽铌矿一期：新增权益产能约0.90万吨LCE/年

– 全年合计新增权益产能：约7.28万吨LCE/年

2029年:

– 阿根廷Mariana盐湖二期：新增权益产能约1.74万吨LCE/年

– 阿根廷PPGS盐湖一期：新增权益产能约3.35万吨LCE/年

– 全年合计新增权益产能：约5.09万吨LCE/年

四、最终结果:

2029年赣锋锂业权益lce大概是29-30万吨，天齐锂盐2029年权益lce大概是格林布什7万吨+雅江措拉1万吨+烧炭沟2万吨+扎布耶0.34万吨，sqm这时候大概4-5万吨(本质是财务投资，且2031年砍掉一大半)一共14-15，只有赣锋一半。别忘了2027年布谷马西钾矿会投产，200万吨氯化钾+4万吨溴素，50%权益。而且阿根廷三大盐湖未来还能回收钾，未来钾是第三增长曲线。

所以，现在赣锋1800亿很贵吗？当然天齐也不贵，也很优秀。

风险提示:

1我前面列举的是新增产能，不是产量。

2项目投产进度不及预期

$赣锋锂业(SZ002460)$ $天齐锂业(SZ002466)$

$赣锋锂业(01772)$

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