转型价值投资正当时

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量化之下，主观如何生存，是悬在每一个从业者头上的达摩克里斯之剑。

听说清北复交商科的学生，60%都想去量化，一大波镰刀正在路上。

我们只能赌一把认知，极致表达。

选择远大于努力，押注风格是历史上上台阶的主要路径。

1）A股有一个5年风格轮换的铁律。

回顾一下历史你就清楚了：

2012-2016：小盘+成长（神创板，TMT暴涨）
2016-2021：大盘+价值（漂亮50、核心资产、茅台5年20倍）

2021-2025：科技+主题（AI算力、半导体、商业航天）

按照这个节奏，2026年开始，价值风格大概率要回来了。

不是笔者拍脑袋，你去看公募的超配比例就知道了——高ROE类品种的配置比例已经跌到历史5%分位以下，低ROE类的拥挤度则创了新高。

市场是反人性的，当所有人都觉得科技是永恒的主线时，恰恰是风格切换的前夜。

当2015年的机会重现，你会怎么选择？

是去博一把击鼓传花，还是耐心买分红率无比诱惑的好企业？

2）年轻人为什么特别适合在这个时点转型价投？

说白了，因为还在被抽取流动性的过程中，你有充分的时间研究-建仓-买够。

那种买完就涨的，往往不是能赚最多的品种。

1988年美国股灾后，巴菲特开始大量买入可口可乐，直到1994年才建仓完毕，6年时间买了13亿美金。

然后持有到今日，赚了117亿美金的分红，280亿美金的资本利得。

而可口可乐，是人类历史上上涨最多，且仍在新高的公司，100年涨了50万倍。

阿段说过一句话我特别认同：做对的事情，把事情做对。

投资体系的搭建，本身就是最难但最值得做的事。

3）供给壁垒+长坡厚雪，到底在哪？

很多人以为价值投资就是买银行买煤炭，那叫买老登股，不叫价值投资。

真正的价值投资，是找到供给端有绝对壁垒、需求端又永续增长的生意。

举几个例子，你们感受一下：

中药龙头：品牌都是百年，老龄化是20年确定趋势，75岁老人会增加10倍。

券商龙头：牌照正在整合减少，赌博消费需求永远在，随着居民财富加速增长。

公用事业垄断：国内只有三大运营商，不到十家互联网平台，比银行的竞争格局好太多。AI时代，电力通信是最底层的"盐铁税"。

这些公司的特点是什么？你今天买了，十年年后它大概率还在那里，还在赚钱，还在分红。

而你追的那些题材股，十年后还在不在都是个问题。

4）复利的本质是"不亏钱"。
跌30%，涨回来需要50%。

这句话我说了一百遍，但大多数人还是记不住。善战者，无赫赫之功——控制回撤才是复利的核心。

如果你能做到年化15%，20年就是16倍。这个收益率在A股不难，难的是你能不能扛住诱惑，不去追那些一天涨停的妖股。

段永平从200万美金做到3000亿人民币，固然有网易的神来之笔贡献，但也是靠30年不犯大错。

……

说回市场，当前内需消费股的估值已经到了2015年被创业板妖票淹没时的水平。

拥有最佳商业模式的常青企业与普通企业形成估值上的跷跷板，这种跷跷板现象十年一遇。

上一次出现这种机会的时候，后面5年，白酒涨了5倍，医药涨了4倍。

这次呢？

笔者不做时点判断，但从赔率角度看，这里买入供给壁垒型的消费龙头，只输时间不输钱。

而你花在等待上的时间，恰好可以用来建立自己的价值投资体系——看财报、跟踪数据、理解自由现金流、搞懂PB-ROE的估值框架。

这些功夫，远比盯着分时图有意义。

他强任他强，清风拂山岗。

时代的风口每隔几年就要换一次，但真正穿越周期的，永远是那些有供给壁垒、有长坡厚雪的好生意。

趁年轻，把地基打好。

复利这件事，早一天开始，就早一天到达逃逸速度。

@今日话题

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