锂电池本周行业更新5-9

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1、库存

碳酸锂周度库存环比减少920吨至102673吨，其中下游环比下降1634吨至40568吨，上游环比减少36吨至18795吨，其他环比增加750吨至43310吨。

这么多周以来，又开始去库了，周4下午披露了这个数据后，碳酸锂期货一度冲击了20w的价格。

但是市场却开始负反馈交易这个预期，市场很多人认为20w作为碳酸锂期货价格的一个卡口，很难稳稳的站上，而且即使站上，也有各种原因会导致各方面的需求下移或者干扰。所以不仅仅是期货端，股票端也出现了明显的调整抢跑迹象。

2、20w的碳酸锂到底影响需求吗？

这个问题需要从几个维度来解释，首先是动力电池这块，因为目前单车带电量今年大幅度提升以后，从过去的55度电到今年大概是70度电了，那么就意味着碳酸锂每上涨1万，则车价上涨434元。（因为1GWh需要用到大约620吨碳酸锂，所以碳酸锂每上涨1万元，1kwh大概就是6.2元，那么70kwh就是70*6.2=434元）上涨10w对应的一辆车平均上涨4340元。对一辆15w的车型来说，涨价占比只有2.8%。

前段时间byd因为存储大幅度上涨，而智能驾驶系统就得涨价3000元。存储去年涨价到今年，也没有说电脑，手机亦或者AI服务器的支出受到任何需求上的明显影响，所以锂电池这边一直有一些脑袋不太好使的人在带节奏。

请问一个手机的内存涨价或者一个电脑的内存涨价对这些产品的涨价幅度是不是远超2.8%？

第二就是储能项目，说到储能，这里就非常复杂了。需要区分户储，工商储和大储项目。

户储项目特斯拉国外卖的有多贵就知道这个玩意基本不看成本价格，即使碳酸锂涨到天上去，也影响不了多少他的销售。

实际上这个玩意的核心本质是个差值的问题，对于那些每个月电费较贵的用户，户储的性价比不要太炸裂。

第二就是工商储，这块的玩家也是一样的，对比工业用电来说，一天一冲一放已经都有性价比了，别说如果是一天两充两放的话，收益不要太好。

最后就是我们常说的大储，或者就是独立储能项目，这个是市场最为关心，且争议最大的地方。因为大家一直关注一个核心指标IRR，很多人都认为很多项目如果IRR降到5%以下是没有什么建站动力的。

我们这里就详细的展开说说：

一个储能电站的收益包括电价的差值，容量补偿以及辅助服务（调频+调峰+黑启动+其它）而目前来看，这每个都非常的重要，特别是辅助服务。如果单纯的只是电价的差值，看某一个项目的话，那IRR确实并不高。但是后面两个又极大的受政策的影响。

我们可以假设一个100MW的项目，按两小时储能装机200MWh，那么碳酸锂每上涨10w，对整个项目的建设成本只增加1200万，也就是说碳酸锂价格从6万上涨到26万的价格，一个100MW的2小时项目，建站成本只上涨2400万，而这个项目实际上整个投资成本大概是1.8-2亿左右，也就是说碳酸锂涨到26w，对这个项目的成本也就是上移12-13%左右。

而我们刚才说的包括容量补偿，辅助服务里面的价格对现金流的影响以及IRR的影响，多则每个月能多50-100万的收益。一年下来要多600-1200万的收益。

我们就先看储能电站里面较为关键的一个二次调频收益（这里涉及到很多专业知识，就不展开说了，下面每个参数都是），我们假设里面的一天的调频里程是3000MW/天，出清价格偏低是10元（1月份甘肃的出清价格是20元），性能K值是1.9（这个值对收益影响还是非常明显），中标天数算80%，300天，最终这个项目的二次调频收益，一年下来能高达1710万元。如果出清价格上调一点，中标天数上浮一些，性能K值更高一点，最终的收益都会明显提高。

而容量补偿这块，可以见下图：

这里取的容量补偿标准还只是165差不多一个平均值，目前国内的情况每个省份也都不一样，所以这块对收益的影响非常大。

另外还有不少地方，还有三免三减半的优惠政策，以及贷款利率优惠等，这些都会对IRR有较大影响。

所以很多人只是单纯的去看所谓碳酸锂的涨跌价对大储项目的分析，简直就是小学生都不如。因为分析下来，碳酸锂涨10万，一个100MW的两小时储能电站项目，建站成本只增加1200w，占到整个项目的7%不到。而每个地方因为政策不一样导致的电站收益才是决定IRR的关键。

所以请放过碳酸锂吧，我在这里说的更清楚一点，哪怕碳酸锂涨到30w，整个建站成本也相对碳酸锂最低点只增加13-14%的建站成本而已，也就是只高了2400万-3000万，对IRR的影响真不如地方的政策更友善一点，因为稍微提高一点点，一个100MW的项目，每个月的现金增量就高达几十上百万，最终一年下来，能多几百上千万，这成本多的那2-3千万算什么呢？

所以那些无脑说什么碳酸锂涨到20万-30万，储能项目要少40%的人，请你们拿出数据来说问题好吗?到底碳酸锂涨多少，对成本的影响是多大。

3、锂电池消费税。

周5市场在传这个9月份开始增收，按照2%和明年9月份2%的比例开始逐级增加。

说实在的，这个到底执不执行不知道，如果真执行，且2%能有多少呢？一辆车的成本增加100-200元，请问存储涨的离谱，是不是也影响需求？

但凡用脑子想就知道影响非常有限。

4、4月份的数据出炉。

初步统计：4月1-30日，全国乘用车新能源市场零售88.3万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售279.2万辆，同比下降17%；4月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发122万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发394.9万辆，同比下降1%。

渗透率：4月1-30日，全国乘用车新能源零售渗透率62.8%；4月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.3%。

数据看过去没有什么问题，新能源汽车这块到现在4月份，批发394.9万辆，同比下滑1%，5月份估计持平或者同比增长的概率极大，而单车带电量是30%的增速，就能确定目前今年动力电池这块的增速是大于30%的。储能的招标就不用说了，见下图：

只能用炸裂来形容，前4个月的储能招标3,4月份都是200%左右的同比增速。

5、有第三方机构给宁德下修排产

这个是典型的小zw了，前面不知道莫名其妙的给宁德单月100GWh以上的排产，宁德到现在也做不到单月能产100GW的产能，如果能那么就意味着现在才5月份，全年不是轻松突破1100GWh吗？前段时间刚年报后上修今年的出货产能950-1000GWh，这个是产能上限决定的。所以麻烦这些机构做排产数据的时候，能不要乱拍脑袋。不信打电话问宁德，看看是不是满产满销。

6、磷酸铁传稼动率较为夸张，缺货概率较大。

因为前面的扩产较为保守，所以磷酸铁锂的扩产目前看还能跟上产业扩产节奏，但是磷酸铁就有点悬了，所以1季度磷酸铁锂厂家不仅仅是加工费上涨带来的业绩爆发，也有一部分磷酸铁的收益。目前看二季度继续维持的概率极大，后续磷酸铁会因为供需紧张而出现价格跳涨的概率。

7、津巴布韦锂精矿。

这个实际上2月25日开始到现在实际上已经没有到货的船了，有企业可能已经开始断供了，市场上的锂精矿会进一步短缺，虽然中矿说已经开始发运了，那么也得到6月中下旬到货，或进一步加剧市场上锂精矿的紧张程度。

8、宜春说的是有一家已经停了，其他家暂时还在博弈。

9、中华人民共和国矿产资源法实施条例（草案）

这个草案的核心是和去年的矿产资源法形成更加严密实施条款，另外国家勘查规范DZ/T 0203-2020：给出锂矿法定边界品位0.4%（伟晶岩型）/宜春锂云母0.5%（碱性花岗岩型），是储量备案和采矿权审批的强制执行技术标准。0.4%即源自该规范伟晶岩型边界品位下限，为技术审批红线。

根据较新的一宗矿山公告，湖南桂阳大冲里矿区氧化锂品味仅为0.15%，但伴生规模32.37万吨，因矿区伴生锂等战略性矿产达到大型规模，审批权限上收至自然资源部。

那么就意味着江西的锂矿换证的逻辑都没了。这次停产，按照最新的这个草案以及国家勘察规范，权限都要收至自然资源部重新审批，且难度极大。

最后：

20w只是个心里关口，至于碳酸锂最终涨到什么价格，还是更多的回到最核心的供需逻辑上来。

只要供给还在持续的收缩，而需求暂时看不到任何的增速放缓迹象，那么又有什么理由相信碳酸锂会在20w的地方停下来呢?

至于股票板块的博弈，有一点就是2021年流动性没有今年好，而当年市场也就是预期最高15-20w的价格，但是赣锋当年3-4万吨的碳酸锂当量，10w吨的碳酸锂产能就给到了3300亿市值，现在是12-15万吨的碳酸锂权益，20-30万吨的碳酸锂产能，比当年增加了3倍的体量。还是只给2000亿市值?且还不算赣锋这一轮新增的锂电池产能估值。

好吧，我错了，锂电不配。

#今日话题# $赣锋锂业(SZ002460)$ $宁德时代(SZ300750)$

（by：柯中投研笔记）

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