别人的得到，不是你的失去

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01

不嫉妒、不恐惧、不自怜

这几天题材股的热度很高，随着热度提升一些段子也出现了，比如什么KTV公主推荐AI股票，某某新股民几天赚了几十万考虑辞职。

昨天收到一个留言，说看到别人轻松赚钱，尤其是很多新股民赚钱，心里有些不平衡。

其实大可不必，

如果他是凭运气赚钱，那么他还会凭实力亏回去。

如果他是凭实力，那就是他应得的。那么你要记住一句话：别人的得到，不是你的失去。

这两件事没有直接的因果关系。

你只要在自己的路径上完成自己的课题就好。

无论是人生中不同的方向选择，还是投资中的不同体系选择。

每条路，都有自己要等待和丰收的时刻。

过往两年你可能回报不错，最近这段时间你进入了等待期，别人进入了回馈期，这是正常的现象。

不嫉妒，就像不同植物有着不同的播种和丰收期。

你就那一块地（有限的资金）不可能种下所有的植物。

别嫉妒，每条路都有自己要承受的地方，你觉得遗憾，是你脑补了一种几乎不可能出现的情况，就是每次你换到另一种方法都正好跳过了他的等待期，直接进入丰收。

而实际的情况是，你做短线，有频繁试错的阶段，你做长线有需要耐心等待的阶段，你都想做，就大概率都做错。

作为价值投资者的你当下不必嫉妒别人，每份得到都有付出。

同时也不必恐慌焦虑，以黑白的持仓为例。

题材股的表现再好，他也不能解决你夏天热的问题，家电还是被需要的。

题材股的表现再好，他也无法替代保险的保障需求，人们依然需要保险。

题材股的表现再好，你购买商品依然需要包装。

题材股的表现再好，KTV股神的段子截图也是微信聊天，人们还要用他社交。

题材股的表现再好，石油依然是和生活密不可分的资源。

甚至因为题材股表现的好，一部分人赚了钱，更愿意消费，这些企业可能更受益。

传统行业也许不是时尚时尚最时尚，但是仍然是你我生活的刚需。

所以你不必太恐惧，不必太焦虑，只要你选的企业仍然被需要，某个阶段市场热度不在那，并不影响企业仍在赚钱，每年仍给你稳定的分红。

没什么好纠结也没什么好不甘的，查理芒格说，不要嫉妒，更不要自怜。

自怜的潜台词就是：我明明已经付出了很多，为什么还未得到。

然后从专注自我修正，变成了执着纠结环境。

如果你真觉得题材赚钱轻松，那就去做。

如果你发现自己只适合价值投资，那么就坚定自我。

投资最怕进入一种高自尊，低自信的状态。

一方面觉得自己很厉害，甚至有点清高，对别人的选择嗤之以鼻，看别人有回报就有点不舒服。

另一方面，真遇到持仓表现不好的阶段，又没那么有自信。

芒格说，嫉妒、怨憎、仇恨和自怜都是灾难性的思想状态。过度自怜可以让人近乎偏执，偏执是最难逆转的东西之一。

不嫉妒，别人的得到，不是你的失去。

不恐惧，如果你的选择有明确的逻辑，那么就相信自己。

不自怜，任何选择都有要承受的部分，没有哪条路真的容易。

02

360理论?

这两天网上有一种言论，价值投资耽误了自己，因此没有赚到这波钱。

每轮题材股比较热门的阶段，都会有这样的言论出现。

当然这显然有些不合逻辑，因为就算一个人过往选择了价值投资，这也不影响他学习其他方法。怎么会被价值投资挡住赚钱。

更多时候是，又着急，又无解，于是把问题转移到了另一个方面。

这让我想到之前看到一个提问。

一个网友问读者，为啥不能开放炒虚拟币。

有一个点赞最多的回答是这么说的：

这可能有很多很多的原因，但其中有一个逻辑不能忽略。

在国内政策不支持的情况下，如果你有本事绕过限制去买，说明你的认知，执行能力，学习能力是足够的。

当你这些能力足够，限不限制对你没影响。

相反，如果你没办法绕过限制去买，连基本门槛都夸不过去，那么证明你的信息获取能力，学习能力，执行力没那么强。

那么去玩这种波动幅度大，信息敏感度更强的产品，大概率会损失惨重。

你以为自己是被政策耽误的富豪，但更大的概率是被保护起来的普通人。

还有一个类似的360理论。

如果你能自主卸载360，说明你根本不需要360。

如果你不会卸载360，说明你对电脑的基础知识很匮乏，可能你还真需要360。

回到题材股上，题材股涨了这么多，如果你依然没研究明白逻辑，观点还是停留在某个方法阻挡了你的时候，至少证明你的自主研究学习能力没那么强，对新鲜事物的接受程度没那么高。

这种情况下你去做变化更快的热点题材，显然并不很容易成功。

03

选择不需要否定

无论价值投资、题材投资或者说技术分析。

前提是你认清自己的能力。

不是最近题材股表现好了，就一定要否定价值投资。

也不是过段日子价值投资表现好了，又开始否定题材。

国人有一个奇怪的思维，选择了A就必须要否定B，或者说凡事必须比较。

不同投资体系互相否定。

美的和格力的投资者频繁吵架。

网上天天问，张雪峰和张雪，哪个贡献大，哪个更成功。

而实际上呢。

投资不同的选择，并没有方法本身的对错，错在你选了不适配自己的路。

张雪和张雪峰，不同的领域，做着不同的事情，不是非要争个高低。

选了美的或格力，并不是非要每天都对另一家充满敌意。

可以按自己的口味做出选择，但没必要非去对比。

04

穷人的钱不好赚，但穷人的钱好骗

前几天看到一个博主说：穷人的钱不好赚，但是穷人的钱好骗

我觉得这话稍微有点不贴切，“穷”对于一些认知够的人，只是一种暂时的状态，可能只是原生家庭的问题，出生起点比较低。

我认为用认知低的人的钱好骗，但是不好赚，更贴切一些。

这个怎么理解呢？

很多人是这样的，如果你说一本书30，50元学习一下，他会嗤之以鼻。觉得花了钱还要自己花费精力不值得，觉得写书的都是骗人的。

但是你要说，3万加群躺赢赚钱，每天一只涨停股，那他们一点都不会怀疑。

对于大部分人来说，选择的核心不是可行性，而是那条路轻松。

他们会自己找逻辑说服自己。

比如前段时间披露了一个新闻，有境外资金支持很多宣传躺平言论的博主。

其实这事不用新闻，也很容易辨别。几年前黑白的文章就写过。

简单的一个悖论，教你躺平的人他可没躺平，每天都在想文案，剪视频、发视频，接商务。

然后他说努力没意义，人生不需要努力。

很多人看着这么努力的人说出不需要努力，却相信了。

其实，信的人其实也不是认知逻辑低，而是本身就想选择轻松的路，需要一个理由而已。

05

万变不离其宗，十倍股的特征

最后给仍然坚持价值投资的朋友打打气。

2020年底也是题材股比较火热的时候，当时我分享过一篇东吴证券的报告，今天想再拿出来分享一下，发现之前存的下载链接失效了，一时间也找不到原报告了。

不过当时的笔记还在，大致做个特征分享。

这篇报告分享了A股2000年到2020年20年间的十倍股都有哪些特征。

报告做了两个简单的限制

1.考虑到A股上市后股价波动较大， 故将起始日设为股票上市后一年

2.由于2000年之前市场成熟度有限，选择总时间区间为 2000/1/1-2020/6/30。

经过初步筛选后，又按两个标准做了选择

按照第一标准“上市一年后最大涨幅”

A 股涌现出 637 只涨幅超十倍个股，占全部 A 股17.7%。

第二标准“上市一年至报告期累计涨幅”即到2020/6/30 仍创十倍涨幅的个股。

共计176 只，占全部A股 4.9%。

这两个有什么区别呢？

第一条是，上市一年后的股价开始算，这20年期间完成过十倍收益的股票。有17.7%，比例还是挺高的。

第二条是，20年间业绩跟得上股价一直持续增长，就只有4.9%了

这个幅度就大幅缩小了，也就是说一度股价表现优秀的企业相对多，但最后业绩能证明这份优秀的并不多。

这两点先告诉了我们什么选择逻辑呢？

第一，如果你是做题材，你要懂得落袋为安，也要懂得认错止损。

否则好一点赚到的钱化为乌有，差一点直接站岗损失惨重。

第二，投资中除非你真的深入印证过逻辑，否则不要去买入那些60、70PE，上百PE的股票，并且期待他们创造惊人业绩，这个概率是很低的。

避免了这个错误，投资的胜率就能大幅提高。大部分一时的牛股最终都是昙花一现。

之后报告最终从2个股票池中各选了涨幅居前的5%，组成了一个120只的股票池。谨慎起见又和历史数据做了重合度对比。

对比发现这 120 只十倍股稳定性较强，基本上是长周期 A 股表现最佳的个股集合，这个股票池中最大涨幅均值44.5倍，中位数30倍，那么下面我们就看看这个最强天团，都有哪些特征?

1.交易特征：低换手率。

十倍股股票池的企业和全部A股年均换手率中位数的均值分别为1.6%vs2.0%。

也就是说其实大部分最终获胜的企业，并不是那么的频繁被炒作，时间拉长看很多时候都默默无闻。

2.创十倍股价用时均值100个月，即 8 年左右

即使你买的企业足够优秀，起码也要耐心持有，一家企业一两个月都拿不住，不太可能获得超额收益。

股市从短期来看是“投票器”，从长期来看则是“称重机”， 业绩是十倍股上涨的核心动力。

3、业绩增速：

十倍股组合，从统计日至2019年归母净利润年化复合增速的中位数为 23.1%， 明显高于全部A股的 9.3%。

首先我们得理解价值的前提不能完全忽略成长，哪怕你的要求低一些。

其次能稳定成长必然有一些特征，如有护城河，有被长期需要的逻辑等等。

4、高毛利率：

十倍股毛利率中位数的均值为30.0%，明显高于全部 A 股的 22.6%。

5、高ROE:

十倍股ROE过去 20年均值的中位数 为12.8%，明显高于全部 A 股的 6.6%。

7、现金流：

十倍股大部分收入现金流质量非常高，也就是企业赚的都是真金白银，而不是一堆欠条。

8、较高分红率。

这其中7和8条相辅相成，一个优秀的生意模式，自然能带来源源不断的现金流，而一家可以持续保持较高分红率的企业，是财务真实性最有效的证明。

以上就是对十倍股特征的分享。

我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧。

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