潍柴与郑煤机的天上地下：我们正处在一个怎样割裂的市场呢？

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$中创智领(SH601717)$

市场的快速波动，太有意思了，从企业长远发展历程，从方方面面比较，郑煤机和潍柴动力，都太像了。潍柴的燃油发动机世界第一，郑煤机的支架独步天下。过去5～10年，郑煤机的盈利能力（无论净利率还是ROE）、成长性，比潍柴更好，潍柴的商誉比郑煤机高很多，而最近季度郑煤机持续上行的应收款、比潍柴差了不少。

如果看分红，大幅上涨的潍柴，也比郑煤机差很多了。分红募资比，上市晚三年的郑煤机，比潍柴更高。上市以来，晚上市的郑煤机比潍柴分红更给力而募资更少，当然现在郑煤机的可转债也在进行中。

看股权结构，郑煤机混改之前，和潍柴挺像的，郑煤机混改之后，国资依然是控股股东，管理层持股多了很多，未来潍柴也可能会混改，变成现在郑煤机的样子。潍柴发展至今的功勋是谭总，焦董的名头或影响力，比谭总还是差了很多，幸运的是，焦董已不受国资那么大的影响或限制了。

今年以来，潍柴业绩增长幅度并不大，因为大幅增长的数据中心发动机、新能源业务，其实贡献有限，但风口来了，就容易把一些概念无限放大、拨高。这就像前两年潍柴低迷、郑煤机爆发的时候，郑煤机什么都行，而潍柴各项业务正常推进，但股价一潭死水。

企业的长期发展，是增长与下滑的正常交替，潍柴、郑煤机也都是AH股难得、少见的，长期增长非常优秀的公司。

当下郑煤机和潍柴的比较，大概就是市场非常割裂的状况，少数公司爆炒，多数公司稳定、不温不火或者下跌。

少数企业稍有业绩增长，就把这个增长充分定价、给高估值，不断的炒，多数公司业绩下滑，暂时1、2个季度业绩下滑，资产状况变差，就拼命打压，资金远离。

这少部分炒的很厉害的公司，其质地、基本面、长期竞争优势，并不比公司以往有多大的边际改善和脱胎换骨的变化，也并不比那些没啥表现、今年甚至跌了不少的多数公司，强了多少，企业长期下来，还是要回到他合理的估值，回到他真正值的那个价格。

郑煤机，以前属于机械设备行业，现在汽车零部件营收第一，盈利第三，不知道什么时间会不会被分到汽车行业呢？其实他商用车与乘用车业务，动力、底盘、密封、驱动及新能源电驱动业务，已经很大很多了，当然业务很大很多，还是非常微利——这就是汽车行业的正常态，除了玻璃轮胎电池少数部件少数公司，偌大一个汽车行业，还是非常辛苦赚小钱的生意模式的典范，包括潍柴的重卡。

我还是习惯叫郑煤机，这个名儿挺好。

叫郑煤机，并不妨碍你做工业智能或空气悬架，改个中创智领的名字，一时半会儿工业智能也未必能翻出个花来——本来就是以前煤机智能化的业务。

潍柴做重卡、做搬运机械、做豪华游艇都做得很好，潍柴不需要改个“潍坊智领”的名字，伯克希尔，这个纺织工厂的名字、叫了70多年，几乎没人说得清他做了多少成功的业务，多元化成功，是战略规划、实干出来的。

很多事物持续发展，都会走向简单、简化，投资要精减、集中，我们只需要把握20%的机会、2～3个投资标的，去实现80%的收益，越少数，越容易看的清楚、看的深入。

郑煤机，比中创智领，少1个字，不仅更简单，还琅琅上口，接地气，好说好听好记。作为股东，我提议名字改回郑煤机，与其在名字上面创新，不如让汽车业务净利率提升1个百分点。

$潍柴动力(SZ000338)$

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