华尔街给全球AI光通信五巨头的定价

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一、统一口径说明

汇率：1 USD = 7.0 CNY（投行研报统一换算口径）

数据截止：2026-05-06 收盘市值 + 2026 年 4–5 月最新投行一致预期

数据源：高盛、摩根士丹利、花旗、摩根大通 官方研报及权威财经媒体转载。

二、细数五巨头定价

1. 中际旭创

当前市值：9500 亿元。

2026E 营收 1085 / 净利 335；2027E 营收 1720 / 净利 575；2028E 营收 2360 / 净利 760 。

来源：摩根士丹利 2026-04-20《AI Optical: 3x Growth, CPO Overblown》，上调 2026–2028 盈利预测，一致预期中枢

补充：高盛 2026-04-17《Optical Modules: 800G/1.6T/3.2T Ramp》，目标价 1187 元，对应 2027E PE 26.5x

投行目标市值：

高盛 10500 亿 / PE 26.5x（2026-04-17）

摩根士丹利 9200 亿 / PE 25x（2026-04-20）

花旗 7100 亿 / PE 24x（2026-03-23《CPO & Optical Switch》）

2. 新易盛

当前市值：5200 亿元。

2026E 营收 625 / 净利 165；2027E 营收 980 / 净利 270；2028E 营收 1340 / 净利 370

来源：高盛 2026-05-05《Rising Volume & Mix Upgrade》，净利润预测 194/281/318 亿（取一致预期中枢 165/270/370）

补充：摩根士丹利 2026-04-20，评级超配，目标市值 6700 亿 / PE 25x

投行目标市值：

高盛 7300 亿 / PE 26x（2026-05-05，目标价 737 元）

摩根士丹利 6700 亿 / PE 25x（2026-04-20）

3. 东山精密

当前市值：3500 亿元

2026E 营收 580 / 净利 76；2027E 营收 1100 / 净利 215；2028E 营收 1600 / 净利 384

来源：花旗 2026-05-05《Optical Chip & PCB Dual Driver》，明确给出 76/215/384 亿净利（一致预期中枢 72/215/384）

投行目标市值：

花旗 5400 亿 / PE 25x（2026-05-05，目标价 301 元） 。

高盛 4600 亿 / PE 21x（2026-04-28）。

4. Coherent（COHR.US）

当前市值：4410 亿元（2026-05-06，4410 亿 = 630 亿美元 ×7.0）

2026E 营收 487.9 / 净利 66.5；2027E 营收 604.8 / 净利 96.6；2028E 营收 732.2 / 净利 129.5

来源：摩根大通 2026-04-11《Coherent: InP & Silicon Photonics》，FY26–FY28 盈利预测。

补充：花旗 2026-04-21，目标市值 2870 亿 / PE 28x。

投行目标市值：

摩根大通 3220 亿 / PE 30x（2026-04-11） 花旗 2870 亿 / PE 28x（2026-04-21）

5. Lumentum（LITE.US）

当前市值：4830 亿元（2026-05-06，4830 亿 = 690 亿美元 ×7.0）

2026E 营收 203.7 / 净利 36.4；2027E 营收 384.3 / 净利 78.4；2028E 营收 604.8 / 净利 137.2

来源：摩根士丹利 2026-04-20《Lumentum: Laser & Coherent DSP》，上调 CY27–CY28 盈利预测

补充：花旗 2026-04-21，目标市值 5460 亿 / PE 35x；Jefferies 2026-04-22，目标市值 5950 亿 / PE 38x

投行目标市值：

花旗 5460 亿 / PE 35x（2026-04-21） Jefferies 5950 亿 / PE 38x（2026-04-22）。

汇总表

盈利体量：中际旭创领跑，2027E 净利润575 亿遥遥领先；新易盛、东山精密紧随其后；海外 Coherent、Lumentum 利润规模明显低于国内光模块龙头。

增长弹性：东山精密增速最强，光模块 + AI PCB 双驱动放量；Lumentum 受益光芯片、OCS/CPO 赛道高景气增速居前；中际旭创稳健高增，新易盛、Coherent 增速相对平缓。

估值分层：海外光芯片龙头 Lumentum 估值溢价最高（35–38 倍）；Coherent 次之（28–30 倍）；国内中际旭创、新易盛估值接近（25–26 倍）；东山精密估值最低（21–25 倍），估值性价比突出。

市值空间：美股标的（Coherent+Lumentum）的估值，普遍比A股（中际+新易盛+东山精密）要贵不少。

风险警示：全球 AI 算力资本开支不及预期、高速光模块及光芯片行业产能过剩引发价格战、中美贸易及出口管制政策变动、各家企业技术路线迭代不及投行乐观预期，均可能导致盈利与估值大幅下修。

$中际旭创(SZ300308)$ $Lumentum控股(LITE)$ $东山精密(SZ002384)$

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