中国人保2026年一季报点评
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乍一看人保寿险的保费数据是不好的，因为几乎所有科目都在下跌，总的保费下跌了16%。但是仔细看，最重要的那一项，也就是长险首年保费-期交是大涨了84%。
也就是说，价值不高的都在下跌，而价值较高的大涨了。而且我看了一些财经媒体的报道，里面提到十年期及以上期限的期交首年保费涨了30%，这也是好事，虽然目前我只看了财报，财报里面没有提，还不知道这个数据的出处。
再看人保健康，在多年连续大涨的情况下，继续保持接近20%的增长。看样子2026年要继续良好的趋势。
• 新业务价值和新业务价值率
关于新业务价值，人保唯一公布的数据是人保寿险增长21%，人保健康照理没有公布。新业务价值率都没有公布。
NBV增长21%，也说明了，人保寿险虽然保费下降， 但是NBV更高的期交长险首年的大涨，结构更加健康。
• 保险服务业绩和合同服务边际
保险服务费用增长2%是正常的，按理说因为规模的增长，保险服务费用是年年增长的，毕竟规模大了赔付的金额都会增多。2%的增长是合理的，和上一年的大涨是不同的。
但是让我有点意外的是保险服务收入的增长只有2%，于是看了3个子公司分别的增幅，下图可见，果然是人保寿险拉了后腿。
人保的格局似乎一直是这样：财险稳如老狗，稳健低速增长；人保健康较大幅度增长；人保寿险拖后腿。
什么时候人保寿险改善了，那就是人保腾飞的时候。
另外，一季报没有公布合同服务边际的信息。
• 财险：
保费上没有什么悬念，就是平稳低速增长。
综合成本率算是一个小惊喜，在去年这么低的综合成本率基础上，今年继续下降了。
02
投资端：
由于人保没有公布总投资收益，于是我就用上表自己算。
可以看到，由于一季度股市受美伊战争影响，总投资收益大跌56%。最后直接导致投资业绩是亏损的。投资也是一季报人保利润负增长的原因。
03
净利润：
最终，人保一季度归母净利润下跌31%。
04
其他综合收益和净资产：
2026年一季度十年期国债利率从1.86到了1.81，轻微下跌。整个其他综合收益金额变化不大，但对比前一年是正的。
最终一季度季末的净资产环比增长3.4%。
05
总结：
人保发布一季报后，市场的反应是积极的，居然大盘下跌的情况下，一度上涨超2%。
我觉得倒不是市场觉得人保财报多好，而是一季报前已经对保险股的业绩比较悲观，之前的连续下跌已经过度反映了这种悲观了。
人保的净利润下跌几乎是板上钉钉的事情，一个是受美伊战争影响，另外人保2025年一季度是净利润上涨最高的公司，今年回落的力度自然可能更大。
一季报的小惊喜我认为是：
1. 保险服务费用的上涨恢复平稳，只涨了2%。
2. 财险的综合成本率继续走低，感觉要刷新去年的十年最低了。
3. 人保寿险的期缴长险首年大涨，希望人保寿险是真的要认真努力地调结构。
令人担忧的仍然是人保寿险，整个保费下跌，与整个行业的趋势是背离的。在调结构的同时，能不能是先保证大盘不跌，然后在NBV高的期交长险求增长，这或许是不是更好的方式。
@多鱼乱投 $中国人民保险集团(01339)$ $中国人保(SH601319)$ $中国平安(SH601318)$
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