周期跟周期不同

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茅台按照春节前动销，一季报可以做出10%增长，结果按照压低财报处理。财报调节是一枚硬币的两面，可以压低，可以调高，你心里有价值锚，就不会失准。万物皆周期，但是周期和周期不同，对应操作不同。

白酒是十年一轮周期，周期的长度和深度无法把握。你要是按照业绩看，茅台上市以来，只有去年是负增长，其余都是一路向上，看不到周期的影响。当然按照股价看，几轮周期涨跌。茅台这样的企业只有茅台自己。

白酒没有效期，经济低迷，商品滞销，新酒变老酒，未来价更高。这就是白酒生意模式强大之处，也是非必要不卖出的原因。这轮周期，保底的分红都给了，洋河这种很例外，该回购的股份回购了，虽然可以更多。

优秀企业，股价长期低估，分红再投，整体收益更高。这句话很多人都知道，但是直到却做不到，这是一种正常的投资现象。普通人通过财报感受到白酒难的时候，现实中最难时候已经过去了，信息我们永远是滞后的。

强周期行业，只适合投机，不适合投资，业绩最好的时候走，业绩最差的时候来。周期成长股不存在的，股价低点我们说坚守，这个时间可以持续十年。那产量增加对冲价格下跌，价格跌破成本线，产量越多亏损越大。不赚钱也就没有分红，在你最需要现金流的时候，没有了现金流。

白酒行业分化是必然的，周期下行对其他行业是世纪末日，但对白酒整体价值来说，新酒变老酒，自由现金流折现更高。酿酒的原料就是粮食和水，白酒价格再跌也是赚钱的，赚多赚少的问题，经济景气随时恢复印钞机本质。源源不断的现金流是企业分红的基础，也是回购的资本的，当然更是我们持有的底气。

现在就是巴菲特跟我说现在应该清掉白酒，我也是不听的。我相信自己的判断，更相信中国国运昌盛，经济繁荣，更更相信人民群众对美好生活的向往。有钱谁都想高消费，谁都知道高消费，这就是消费行业最硬的成长逻辑。

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