追光的人很可能最终会光着站在那里

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科技强国，这事半点儿毛病没有。但这不等于以下三件事：

1. 所有名字带 AI、沾点科技边的公司，不管多贵买都能赚钱；

2. 赛道是长期的，里面的公司就一定能一直涨；

3. 国家会给这些股票托底，跌了就给你拉回来。

大A里有个颠扑不破的真理，涨多了总会跌回它本来的样子，今天涨得有多疯，未来跌得就有多惨。

我们回顾下最近20年热点炒作的历史。

1. 2009-2010 年3G + 物联网风口

2009 年 1 月，3G 牌照正式发放。市场喊出3G 重构中国互联网，物联网开启第三次信息革命的口号，万亿市场空间的叙事席卷 A 股。

武汉凡谷是3G 射频器件核心标的，2008-2009 年股价涨幅近 7 倍，被称为3G 第一股。在3G 建设周期见顶后，2016-2017 年连续两年巨亏被 * ST，一度濒临退市，最终靠卖地保壳。截至 2026 年 4 月，股价较高点跌幅仍超 75%。

远望谷是物联网龙头，短短 10 个交易日涨幅超 100%，6 个交易日拉出 4 个涨停，被封为物联网第一股。结果高管在高点疯狂套现超 1.1 亿元，此后业绩持续变脸，面临退市风险。截至 2026 年，股价较高点跌幅超75%。

大唐电信手握 TD-SCDMA 3G 自主标准，2008-2009 年股价从 5 元涨到 19 元，涨幅近 3 倍。此后持续亏损、资不抵债，2020 年被 * ST，多次靠资产重组勉强保壳。股价最低的时候，比历史高点跌了接近90%。

2. 2013-2015年的互联网+概念和双创浪潮

这波超级大牛市的副作用更狠。

暴风集团从发行价 7.14 元最高涨到 327 元，涨幅近 45 倍，成为当年的 A 股妖王。结局业绩持续暴雷，2020 年正式退市。退市前股价仅剩 0.28 元，较历史高点跌幅 99.78%。

全通教育是“互联网 + 教育” 第一股，2015 年 3 月取代贵州茅台成为两市第一高价股。结局业绩暴雷，实控人高位套现离场。截至 2026 年，复权后股价较历史高点跌幅超 95%，市值仅剩不到 30 亿。

安硕信息2015 年股价最高涨到 450 元，后来互联网金融业务全面停滞，业绩持续下滑，多次出现大额亏损。截至 2026 年，股价较历史高点跌幅超 90%。

还有大家都经常拿来举例的乐视网，曾经千亿市值的公司跌到不足10亿。

3. 2018-2020年5G和半导体国产替代浪潮

汇顶科技，卓胜微，沪电股份这些股票的长期走势大家可以了解下，个个都回撤曾经超过7成。

4. 2017 年人工智能第一次浪潮

中科信息2017 年上市后 16 个交易日涨幅超 350%。截至 2026 年，股价较 2017 年高点跌幅超 70%。

汉王科技2017 年借着 AI 浪潮，股价半年涨幅差不多200%。2023-2024 年连续两年巨亏，曾经一度面临退市风险。截至 2026 年，股价较 2017 年高点跌幅超 80%。

这一次会不一样吗?

A 股的科技股炒作，绝大多数时候都是炒预期，讲故事，而非炒业绩。当潮水退去，没有业绩支撑的公司，股价只会哪里来的回哪里去，甚至直接退市清零。

即便是一些当年真正实现业绩兑现的龙头，当行业周期见顶、业绩增速下滑，股价跌幅依然会超过 70%。再好的公司，也不值得在任何价格买入，这是 A 股历次科技浪潮最惨痛的教训。

今天的AI、光模块浪潮，和过去 20 年的历次科技革命，没有任何本质区别。AI 是未来 20 年的科技主线，这一点毋庸置疑，就像当年的 3G、4G、5G、移动互联网、半导体，都是真正改变中国的产业革命。但科技革命不是让你在泡沫最疯狂的时候，用线性外推的逻辑，去买入任何价格的概念股。

上图是光模块（CPO）概念的指数走势，从2023年到现在涨了接近5倍，市盈率超过90倍。这是当前 A 股估值最极端的板块，泡沫程度已经超过了2021年新能源的巅峰，和 2015 年互联网 + 的疯狂不相上下。

现在还去追光的人，很大概率以后会光着站在那里。

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#追光的人很可能最终会光着站在那里