港股正在强势重估！不能用老眼光看待了
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这里面有一个非常重要的原因：内资正在争夺港股话语权。
争夺话语权这事，其实在2021年就已经提出了，只不过这事是一个长期持续的过程。
而事到如今，内资的话语权已经明显更强了，港股的估值也向A股靠拢了一大截。
需要注意的是，有些人还认为港股是个胆小鬼，主要是因为最近半年港股科技表现很不好。
但港股科技表现不好是有其他原因的。咱们后面再讲。
先来看看港股向A股靠拢了多少。
一、港股的估值重估已经卓有成效
在港股的上市企业中，内地企业数量占据了65%，市值占据了70%-80%，是绝对主力。
过往，同样一家企业，港股的估值远远低于A股估值。并且大家都认为这种差距是合理的，因为港股是离岸市场。
这种差距的背后是主权信用风险在作怪。
这就跟咱们投资海外资产是一样的，要考虑汇率、安全、制度、政策、费用、对冲成本等一系列问题。
此外，外资并不十分了解国内企业，定价上就会更加保守。
但随着南向资金不断买入，港股的低价已经被大幅修正了。
如果只看恒生指数，现在的PE是12倍出头，从绝对值来说，依然很低。
但从细分行业来看的话，情况会很不一样。
我们先来看看银行。
4月17日，A股银行的PB是0.67倍，港股已经修复到0.6倍了。
在最悲观的时候，A股是0.47倍，港股只有0.35倍。 差距从34%修复到11.6%。
你可能会说这是险资买入带来的结果。
咱们还可以看看科技领域。
中芯国际A股最低的PE是24.32倍，4月17日是167.28倍； 港股最低是7.63倍，4月17日是89.18倍。 差距从218.7%修复到87.57%。
更有趣的是，现在AH溢价率<1的股票有8个，也就是港股股价比A股贵。
这已经的破天荒了，以前怎么可能出现这么多？能有一两个就算很不错了。
之所以出现这种情况，并不仅仅是南向资金买入造成的，很明显，这个时候买A股更划算。
主要原因是，外资在买这些蓝筹股。
这里也要区分，外资是一个整体概念，还应该区分美国外资，欧洲外资，亚洲外资等等。
一个可能是，港股现在的外资结构正在发生变化，外资在换血。
最后看一看AH溢价指数，现在是118，最高的时候接近160。
也就是说A股从比港股贵60%，修复到只贵18%了。
二、港股科技成了拖累
恒生指数的PE在12倍出头，如果不是中概互联网企业的拖累，恒生指数的PE至少已经跟沪深300打平了。
最近半年，中概的估值跌回了最悲观的时期。
为什么单单就这些中概企业下跌呢？
其他在A股和港股都上市的企业，会受到AH的联动，港股估值能够被A股往上带。
而这些中概企业并没有在A股上市，所以AH联动，他们享受不了。
相反，他们还在美股上市，所以港股要跟美股联动。
更加值得一提的是，大部分中概股在港股是用第二上市的方式回港。
这种方式决定了，美股是主要上市地，港股是次要上市地。两地相互流通，股价受到美股的约束。
即便那些没有在美股上市的港股互联网企业，他们也会受到指数联动的影响。
就比如，国家队为了给股市降温，卖出沪深300，最遭殃的就是银行。
海外投资中国企业的指数中，其成分股大都是美股，如果美股没有，才是港股。
随着中美博弈越来越激烈，美股那边本来就有大量资金在恶意打压中概股，甚至连美国政府也时不时的威胁要让中概股退市，吓得资金不敢买。
阿里巴巴现在已经是双重上市了，从规则上来说，港股股价可以比美股大幅溢价而不受美股的影响。
注意，这里说的是规则层面，实际中，由于还有大量中概股不是双重上市，会被联动。所以很难大幅溢价。
从下图可以看出，阿里港股的股价在大多数时候都是略微溢价的。
这就说明，不是港股流动性不好，而是被美股拖累了。
当下，港交所正在积极的做制度改革，迎接更多中概股回归。
一旦大多数中概股以双重上市的方式回港后，美股对港股的拖累就会越来越小。
而港股的外资在换血，未来海外指数中中国企业的成分股很可能就会切换到港股。
去年，网易在港股的成交额占全球的比例达到了55%，高过了美股，于是网易被动启动了双重上市，并将在2027年完成。
这也充分说明，中概股在港股的流动性高于美股。
那么未来，会吸引更多中概股回港，毕竟谁不希望自家企业的股价高一点呢？
不过，即便受到美股资本的恶意打压，现在中概股的估值跟A股和港股的公用事业差不多了。也已经差不多到极限了。
三、外资会持续换血
现在世界之所以这么乱，主要是因为我们正处在一个由“美国治世”向未知新秩序过渡的时期！
美国相对实力下降，中国等新兴大国崛起。历史经验（如伯罗奔尼撒战争、一战）表明，权力转移期是战争的高危期。
以前美国强大，靠霸权维持和平！
不过这种霸权和平会逐渐导致等级制和不平等！
美国为了维持霸权，就会不断透支自己，当自身能力无法维持霸权时，世界局势就会大变。
对于资本市场来说，海外资金买入美国资本市场有四个原因：
1.美国综合国力强；
2.美国信用相对更靠谱；
3.美国愿意持续发债和贸易逆差，给全球输出美元；
4.美国是世界警察，主导世界秩序。
现在这些基础都在动摇，那么海外资金会逐渐从美国资本市场撤出。
撤出来的资金会去哪里呢？肯定是去确定性和安全度更高的市场。
香港是中国对外的窗口，必定在未来大有所为。
另一方面，中美博弈越来越剧烈，会导致美国资本逐渐撤离大陆和香港，而其他更中国友好做生意的国家，他们的资本就有配置人民币资产的需求。
所以港股未来的外资结构会重构，会经历一个长期的换血过程。
需要注意的是，这个过程是长期的，不是一蹴而就的。
跟中国做生意的国家越多，港股的流动性就越好。
现在，叠加掉期点的中国10年期国债利率已经比10年美债利率低了。
这就说明，在外资眼里，中国的国债成了全球无风险资产。（最近一年，人民币离岸国债发行都是被一抢而空，发行利率与美债相当）
经过这次中东冲突，这个进程还会加快。
四、港股估值重估是大势所趋
经过上面的分析，咱们就能明白港股估值重估是大势所趋了。
而且不是即将发生，而是正在发生。背后有三股力量在推动。
第一，内资对港股的话语权越来越重，现在成交额占比已经在40%左右了；
第二，中概股会陆续拜托美股的估值拖累；
第三，港股外资将持续换血。
这三股力量的本质动力源自中国的崛起！
一定要注意，这是长期的过程，不要用长期趋势指导短线交易！
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