随想255 关注一季度的业绩“爆发”

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4月下半旬是A股一季报披露的密集期，我们通常会说“春种秋收”，然而真正的景气行业往往在开年的业绩报中就已经藏不住了，不赚钱的时候是真的很难，赚钱的时候你也挡不住，一切因果，皆为周期。

不管是因为低基数还是什么原因，2026年3月的PMI它就是转正了，释放出了积极的信号，其中高技术制造业、装备制造业和消费品行业的PMI均位于50%以上，高技术制造业PMI达到52.1%，连续14个月扩张。

A股市场也陆陆续续有公司交出了一季报的前瞻，叠加上面PMI表现，我们可以观察到，AI硬件、资源品和出口制造是几个比较明确的业绩爆发方向。

AI硬件不必多说，地缘因素稍有缓和，这一主线立刻回归，尤其是光模块品种，纷纷创下新高或是奔着新高的路上。这也是目前能看出在一季报中表现会比较爆炸的板块，仅就算力端来说，生成式AI的需求已经从逻辑预期转变为订单实绩：存储芯片（HBM/企业级SSD），有些一季度净利预增甚至达到了数十倍，核心逻辑是HBM价格翻倍以及DRAM合约价的大幅上行；同样表现优秀的还有算力基础设施， 如PCB、电子布等，随着Nvidia Rubin平台等新架构的推进，高端电子布和玻璃基板的需求溢价在一季报中开始体现。

第二块比较明显的是工业金属，观察到表现突出的是铝和锂。一方面是供应端多有扰动，时常能看到“海外某块产能又塌了”的新闻，中断容易、恢复和新增则没那么快；另外一方面，就是关于新能源、电力等领域的需求的支撑。但资源品的问题就是涨价不能太快、太高，否则对下游的压制是非常明显的。

再一个是出口导向型制造业，3月新出口订单指数大幅反弹至49.1%，消费电子和半导体都有了不同的复苏迹象；而放眼海内外，我们独一份的稳定和具备比较优势的成本，使得外需仍然“离不开”。这一点一直是我喜欢的方向，“制造业卷向全球”。

中东仍在谈着，谈谈打打，打打谈谈，打谈结合，这一点某种意义上已经“脱敏”了，个人用仓位做了应对；但根底上，想要在这个市场上跑出些许的收益，还是要回归到产业和公司的基本面，从一季度开始筛选。

流水不争，交给时间。

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