少赔或不赔的方法

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社融余额，超过2.8万亿，持续冲高。。。同时宽基etf资金整体大幅卖出，分歧明显，导致连续多日单日总成交额超过3万亿。。。

高位横盘高换手，后面会有比较大波动的，但时间猜不好。。。同时双创领涨，都创出历史新高。。。。中证消费指数全周下跌3.36%，创出近1年半以来新低。。。极致的分化走势。。

按照2026年一季报显示，主动权益基金前50大重仓股中科技股合计市值占比高达67.42%。。而2021年白酒抱团巅峰时这一数字仅为44%。中际旭创被2329只基金重仓持有，比茅台最疯狂时还多664只。。。。所以依然在抱团，而且还越抱越紧。。。

从拥挤度来看，电子、计算机两大科技赛道成交额占全市场的41.3%。。。上一次出现这一数据是2021年12月，随后市场迎来大幅调整。。。

当前科技股的估值已经完全脱离了基本面支撑，即使按照最乐观的业绩增速预测，也需要5-10年才能消化当前估值。。。。以光模块龙头中际旭创为例，即使未来三年保持50%的复合增速，到2029年其市盈率仍将高达20倍以上，而行业历史正常估值仅为15-20倍。。。。。而且，大量纯题材炒作的公司仅凭“AI概念”股价便大幅上涨，没有任何实际业绩支撑。。。。这些公司一旦泡沫破裂，跌幅将超过80%都算是“正常表现”。。。

2021年白酒抱团瓦解后，茅台从2600元跌至1500元，跌幅42%。。。。而当前科技股的持仓集中度更高，下跌幅度估计会更大。。。

但市场有意思的地方就是，“长期风险越大的东西，可能中短期冲的越猛”。。。。每个人都有自己的审视角度，和评判标准，因此选择并不一样。。。。

我是一个小散户，对于“长篇大论”有着本能的厌恶。。。复利概念，这种词有时候我都怀疑。。。“先活下来，再谈赚钱”是我一贯的想法和做派。。。

4月份金融数据也发了，本来写了一点分析。。。但觉得也没必要说的太细了，因为宽基指数涨到这个份上，“各种分析”的意义都会明显的边际递减。。。。想从宏观维度，分析出个“买入机会”，有些“滑稽感”。。

从贷款结构上，总量偏弱、结构分化，m1增速下滑，M2与M1剪刀差扩大，表明资金活化程度仍然偏低，宽货币向宽信用传导存在一定阻滞。。。。居民部门，全面收缩，去杠杆加速，大家对于收入预期降低，所以预防性储蓄意愿增强，因此手都紧。。提前还贷现象持续，一季度全国提前还款总额约6800亿元，消费信心不足，特别是大额消费和信贷消费意愿低迷（主要是旅游，车，房）。。。所以基本上，吃饭都是“秒杀团购”，出游都是“溜达穷游”，住宿都找“打折优惠”，大件能不买就不买。。

企业部门，主要是票据冲量明显，中长期贷款转负。。结构呈现"短贷负增、长贷负增、票据暴增"的特征。。。企业中长期贷款转负，表明企业长期投资意愿不足，“借短不投长”现象加剧。。。票据融资暴增则反映了银行在实体信贷需求不足的情况下，通过票据冲量来完成信贷考核目标，4月国有股份行3M票据贴现利率一度下探至0.5%。。短期融资利率低，所以很多企业在加速科技债的融资。。尤其是科技企业，因为往往不挣钱，也没啥资产，很难或得授信贷款。。现在有政策支撑，利率才1.4-1.7%，所以先搞科技债。。。

。。。。

同仁堂科技，持有时间不短，即便买的低，也没挣多少。。。。按预测2026年归母净利大概4.54亿元，总市值42亿人民币，潜在市盈率9.25倍。。每股分红0.18元人民币，对应港股大概0.207。。。股价3.78港币，股息率大概5.5%。。。。负债率25.13%，账面净现金大概28亿元。。。所以潜在的除净市盈率大概3-4pe的样子。。

张裕b也有一些，拿的也不短，继续被浅套。。。。。。2025年，归母净利0.75亿，每股分红0.25人民币，大概0.287港币，每股7.71港币，股息率大概3.72%。。。消费大趋势如此，业绩估计还会继续承压。。。公司坦言面临消费意愿、消费场景、渠道推动力均断崖式萎缩。。负债率12.88%，有息负债率3.22%。。44亿市值，对应账面净现金大概17.9亿，除净市盈率大概35倍。。。

之所以说上面2个投资例子，意在说明投资的难度。。。未必买的低，负债率低，有护城河，持有时间长。。也不一定挣钱的。。。原因是很复杂的，比如流动性影响，比如群体性嫌弃，或者业绩增长不及预期啥的。。。

但这2个公司，有一个共性。。。都是从2001年到2025年，连续24年分红。。。。这在一定程度上，可以通过“分红补仓”慢慢降低成本。。。看走眼，是很寻常的事情，谁也不是神仙。。。但看走眼的代价是不一样的。。。比如高点买的，然后暴跌80%，也没分红，也没分仓，这种是很麻烦的。。。。但如果做好仓配，在相对低位买入，也有分红款自救，未必挣多少钱，但至少也赔不了多少。。。

尽量不赔或者少赔，其实是需要下心研究的。。。但这个“议题”从来不受待见，尤其是牛市里面。。。

牛市里面，量化对于散户的收割效率很高。。。但阶段性回调的时候，是量化的bug，因为都要出货，都是那几个量化因子，同时报警，不是反应很快么，所以都会在很短时间内减仓。。。。因此我在牛市里面，会有一部分机动性短线仓位，专门抓这种回调。。。。我没有净值和赎回压力，但他们有。。。所以利用“迫切性差异”，让自己站到有利一边，再和对手博弈。。。如果机会不好，或者胜率不高，就不玩了。。。。所有自己没有优势地方，我都谨慎。。。但你不要给我机会，如果我觉得自己“比较合适了”，无论长短，我都会出手。。。。。那种积压的隐忍，也会在综合评估之后，选择输出的力度。。。业绩基本不会再看，因此那些预测分析，是早早整理完成的。。。核心是观察价格的偏离度，以及情绪的兴奋度，这些都会体现在量价变化上，当然也要有自己的一些思考和偏好。。。

即便如此，这些出手里面，一定也会有失手，这是“概率主义”的一种必然结果。。。。。也就是即便“很小心，很能算，很有经验”但总有一些东西，是出乎预估的。。。。想完成根除“不确定性”这种想法，是有些滑稽的。。。因为如果作为一个散户能“根除”，机构岂不是更容易“根除”啊，那还有散户啥玩头？。。。。而且如果一点风险不冒，那直接去存款吧，那个表面看“保底靠谱”，但其实利息给的极低，也就是“阉割”不确定性的代价也需要评估的。。。。确定性越高，这种“确定性保护费也会越高”，最后未必合适。。。

所以既然知道“不确定性”的这种特点，就要思考如何更好的与其“共生”。。。不是阉割，而是利用。。。思考市场主要参与这个游戏的主体特点，比如有维稳的，有带着kpi净值考核指标的，有本小心急的，还有全球配资的。。。每个人都说着“各类逻辑”，听着都有道理。。。。。但很多不适合散户。。。

散户钱少，但心最急。。。。也是这个市场基本唯一玩自己钱的人，是为自己而战。。。所以心态承受的冲击很大。。。一旦不控制仓控，重仓被套，心态很容易直接断档，所以仓控是很重要的。。。价值股，没股息的，我会比较谨慎，原因前面说过了，天生纠错性差。。成长性，是很难评估的。。。尤其是股价低点阶段，因为那时往往业绩阶段性承压，负面口碑也多。。。所以散户乙在10多年前，他抄底了泸州老窖，而不是茅台，当时老窖的股息优势明显。。。

买入便宜+股息+仓控。。。是不赔或者少赔的“三要素”。。当然也会评估，商业模式，未来趋势。。。因为股息本身是要求持续性的，这点之前说过的。。。。买入便宜的要点，是缩量，多少还要伴随点“被嫌弃”。。。。仓控是个体维度，合适是“自己舒服的感觉”，低点必须重仓，但在分散几只股票上，这个差异度很大。。。

学了那么多怎么挣钱的手法，但其实赔钱的还是挺多的，这体现出投资市场的残酷性。。。不赔或者少赔，的意义从来都被低估了。。。因为这能让人，带着一定仓位，随时保持在市场里面，而且也保持心态得大致正常。。。这种“延续的存在感”，让行情真来的时候，能“因势受益”。。。。。

@今日话题 @雪球创作者中心

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $恒生指数(HKHSI)$ $上证指数(SH000001)$

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