荣昌生物的企业价值
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这周荣昌生物港股四连跌，跌幅8.55%，跌破60日均线、20周均线和30周均线等各类均线，很多投资者都吓破了胆，雪球吧里看空的声音此起彼伏，还有一些投资者高抛低吸成功做T。
对于做T的行为，我没有丝毫的羡慕，反而认为这是极其危险的，因为这里有赌的成分，万一市场不按你预想的走怎么办呢？万一市场突然拉升，你追不追呢？追了又跌下怎么办？不追一直涨又怎么办？你为什么要把自己放入到如此复杂的境地呢？对于我而言没有任何的操作，内心境若止水，涨甩不掉我，跌吓不跑我，难道我不想挣这个钱吗？当然不是，这只是被市场毒打无数次之后的理性选择，这才是对市场最好的敬畏！
这个市场上还有一种声音就是“价值投机、趋势投资”，这个做好了，确实牛，因为少了很多等待的时间，但是这里有很强的投机心理，但凡投机都是和人性做对抗，而人性是刻在人基因里的东西，你能战胜人性吗？如果你觉得能，那你是缺乏对人性的敬畏，我们为什么要和人性做对抗呢？我们是受虐狂吗？我们为什么不能和人性相契合呢？
在股市这种复杂的处处彰显人性的环境里，一定是简单的法则才能战胜市场，人是通过对比来认识这个世界的，而价值投资就是以企业价值为锚，这才是与人性的契合，然而市场上真正的价值投资者却凤毛麟角，原因有二，一是搞懂一家企业很难，老巴说过搞懂一家企业，尤如读完一所大学的本科，二是人性，大家都想当猎人，有几个人愿意守着一亩三分地踏踏实实种地呢？
真正的价值投资者个个都是脚踏实地的理想主义者，他们敢于和市场做对抗、能从更高的维度审视眼前的困难、对于企业价值有着虔诚的信仰，他们个个都是长期主义者，他们愿意等待企业价值照进现实（俗称价值回归），他们个个都能抵御住市场的诱惑，弱水三千，只取自己的那一瓢饮，坚持做难而正确的事！
当下的荣昌生物又是价值投资者最好的试金石，我们来梳理一下荣昌生物价值：
1、2025年药品销售收入为23.07亿左右，技术服务费：3915万，总计23.07+0.39=23.46
2、2025年王董给的业绩指引是30%，实际增长为35.7%，2026年王董给的业绩指引是25%，我们有理由相信能完成30%，即23.46*1.3=30.81（亿）,王董给2027年业绩指引为30%。
3、RC48 UC一线获批并纳入指南推荐，一线胃癌联用明年初读出数据，RC18 干燥综合症临床审批灯全灭，IgA肾病正在补发中，正在进行中的III期临床实验有：抗结缔组织间质性肺炎、眼肌型重症肌无力等，所有这些都会支撑国内药品收入的高速增长，这两款药的国内销售峰值至少是150亿，我们当下给15倍PS合理吧，30.8*15=450亿
4、当下荣昌生物港股市值：504*0.87=438.6（人民币），就已经低于450亿了，下面讲的都是白送了。。。
5、RC28:
RC28BD首付款：2.5亿
RC28的里程碑付款： DME适应症会在第三季度获批触发1.5亿里程碑付款，wAMD 预计 2026 年中报产会触发里程碑付款1亿元
RC28随时可能海外BD
康弘药业市值208亿，2025年总营收：45.85 亿元，康柏西普收入：24.95 亿元，占比54%，康柏西普估值至少100亿，RC28估值多少呢？这还是国内市场，放眼到国际市场估值应该是多少呢？
6、RC148BD首付款：46.5亿
里程碑付款：
2026年年底RC148 二线 NSCLC III 期实验数据读出会触发3亿美元（20.43亿人民币）（房博说最快今年能拿到）,
2027年下半年RC148 联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的 III 期实验数据读出
2027年海外实验数据读出
7、RC48：
预计年中UC二线海外BLA里程碑：10亿（1～2 亿美元），降低预期我们可以先不考虑它
联合治疗一线UC:辉瑞已完成III期临床试验入组，计划于2027年上半年中期分析并确定海外申报策略
8、RC18海外重症肌无力2027年上半年III期数据读出，干燥综合症2028年III期数据读出。
9、RC278、RC288、PR-ADC技术平台。。。
总结，当下荣昌生物手握至少50亿元现金，毛估估企业价值不低于1000亿港币，当下只有500亿港币，我们到底怕个啥啊，还有从年初两会国家把生物制造列为新兴支柱产业开始，利好政策一个接一个，到这周又出了《药品试验数据保护实施办法》所有政策的目标都是鼓励创新、让真正的好药赚到钱。这些政策不会立杆见影，但是会慢慢改善国内创新药企业的生存环境，站在当下荣昌生物可预期、可展望，更加可想象！我早在今年3月份看懂荣昌生物价值时，内心就有了难以遏制的满仓冲动，也是在那时满仓后迎来了跌破70的暴击，我早在那时就已经经受住了考验，现在更不值一提！
$荣昌生物(09995)$ $荣昌生物(SH688331)$ $创新药(BK2526)$ @今日话题
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