少点反思，想明白“变与不变”和“价格”

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每到下跌，总能看到很多反思的文章，反思这，反思那，甚至反思价值投资，反思要不要看10年。这种反思大多没有太大的意义，因为每次股市上涨下跌都有不同的叙事，没赚到英伟达的钱就要反思吗？没赚到特斯拉的钱就要反思吗？那下一轮又会出现新的上涨和下跌，是不是又要开始反思了呢？所以，周而复始，当自己手中的股票没涨，看着其他股票涨了，然后开始反思，这种看似理性的行为和拿着上涨的股票感觉自己胜于巴菲特有何区别呢？

今天，就来讲讲对这个问题我自己的一些思考吧！对于我来说，投资只有两件事，第一件是想清楚变与不变，剩下的就只有价格了。

一、想明白变与不变

其实大家经常说的看10年，就是讲的这个意思。但很多人将“看10年”理解成了“算准10年后的业绩”，在我看来这是完全错误的。2-3年后的业绩都很难预测，包括大行里那么多拿着高薪，手握各种渠道信息的分析师们都纷纷掉坑里，一般小散又怎能猜得更准呢？如果将时间拉得更长到10年后，那简直就是天方夜谭！

看10年，其实不是在说业绩，而是在问“什么东西是不变的？” 然后在这个不变的基础上去看未来能不能比现在赚到更多的钱？当然，你可以通过合理的推演毛估估出一个“至少”赚多少钱的业绩。就象段永平在1314那会儿预计未来茅台至少能赚300亿，18年又预计未来茅台至少赚1000亿一样，但核心不在这毛估估的业绩上，而是找到“什么是不变的？”

比如对于茅台和五粮液，什么才是不变的呢？问题其实很简单，茅台和五粮液是人们心目中白酒第一和第二，没有例外。不是1314那会儿资本市场讲的洋河，也不是现在讲的汾酒。资本市场故事很多，但人们心目中唯一不变的就是茅台第一，五粮第二。

再比如对于腾讯，什么才是不变的呢？我认为是“人们现实生活中社交关系的线上体现”。无论是亲人、朋友、同事、客户、供应商、临时加的陌生中介、餐厅老板、酒店前台……，这些都是一个人在现实生活中的社交关系，这些线下关系在网上都有一个头像驻留在每个人的手机App（微信）中。然后找亲人、找朋友、找同事、找客户、……，你都得频繁通过这个App去完成。有人说AI来了，以后人与人是通过agent联系了，对于这种说法我只能呵呵了。找亲人、找朋友、找同事……，最后你在电话另一端接到的总是“您好！我是xxx的助理小yyy，请问您有什么事情需要我帮忙吗？” 当你接到这个回答会是什么感受？或者整天你的agent与其他人的agent在那互聊，消费你的流量，消费你的token，没你们啥事了，你说这场景是个啥？人是社会性的物种，这是从人类起源开始就一直存在延续至今的特性，那种与机器聊天场景是情感陪伴需求，不是社交需求。因此，首先得抓住“什么是不变的”。

我曾经投过阿胶，投过格力，阿胶的不变是“人们心目中的补血圣药”，格力的不变是“好空调，格力造！”

以上说的这些不变，不仅过去十年二十年没变，未来10年也不会变化。

为什么我从三四十块钱看着泡泡玛特涨到300多也没敢动手？就是因为我一直没搞清楚它“什么是不变的？” 当然，英伟达、台积电、特斯拉……，很多很多，我都看不明白“什么才是不变的？”

看清楚了“不变”，剩下的就只有“价格”了！

二、价格

是不是看明白了“不变”，就可以下手买了呢？不是的。这里面还有个价格因素。买高了，三五年，甚至10年都赚不到钱也是可能的。

而价格就要基于前面的“不变”和“变”寻找平衡了。这点就是巴菲特所说的“艺术”了。

比如1314年100多茅台，20年20多的阿胶，比如22年10月200-300的腾讯，以及当下400多的腾讯，这就是基于不变的出价！

啥意思呢？1314年100多的茅台，当时市盈率只有10倍，有了“不变”的判断后哪怕拿着当类债券，白酒第一品牌也能为你赚取合理的利润，因为就靠这第一品牌就能10年回本，外加可能的意外之喜，这就是大机会。再说10几倍的腾讯，有了“不变”，外加游戏、视频号、金融、云业务的可见增长，妥妥地未来能赚取更多的钱。20多块的阿胶，130-140亿的市值，15亿的稳定盈利，妥妥地也是10倍市盈。此时都是大机会，拿桶接的大机会。

当然，也有小机会。如18年500多的茅台，算下来18-20倍，也可以买，因为那是白酒上升期，段永平买了，当然我也买了，只是仓位比1314那会儿要小很多。

市场有很多玩法，就象十八般武艺各有各的招式。不能说“站在光里的”就是错，也不能说“光站在那”的就是错。两方理念不同，站在光里的在太阳落山前撤退，那也是本事; 光站在那的，等待属于自己的黎明，也是正确的。大家都别嘲笑对方，最可能被嘲笑的是在黎明即将到来前跑去了另一半边，而那边太阳正在落山。

因此，不用去反思，走好自己的路就可以了！

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