随想268 科技巨头们的盛宴

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昨天晚上，美股前五大科技龙头英伟达、谷歌、苹果、微软、亚马逊合计市值，突破20万亿美元，这个数字远超大部分国家的全年GDP，五家公司的总市值已占到整个美股市场的1/4。

这种集中程度，与2000年互联网泡沫顶峰有诸多相似，甚至集中度上已经超过：目前美股前十大公司占总市值比例达到35%，已超过2000年互联网泡沫高峰期的33%。

老巴的宏观指标，美股总市值与美国GDP的比值，已远超180%的警戒线，这也是为何伯克希尔哈撒韦为何握有大量现金的原因之一。

科技巨头们的盛宴仍在继续。机构预测，2026年仅亚马逊、Alphabet、Meta和微软四大巨头的AI基础设施支出就将达到6450亿至7000亿美元，这种规模的投资，在历史上都是罕见的。

造成当前局面的，是一个环环相扣、自我强化的飞轮。平台经济的天然特性赋予了科技巨头无人能及的护城河，"赢家通吃"的商业模式又不断吸引着海量资本涌入，结合AI革命与近年特殊的宏观环境（低利率）共同催化，最终将集中度推向了历史极值。

这一轮的基本面基础，和互联网泡沫时期是不同的：现在的头部企业，盈利强劲、估值也还算克制，是利润最高、商业模式最成熟的巨头，而非互联网泡沫时期商业模式未经验证、长期亏损的初创公司。而且在投入的巨大Capex中，有很大一部分是自有现金流的投资。

当前市场，更像一场由最顶尖的玩家主导的牌局，被动地抽取了全市场的资金集中，共同博弈AI带来的新技术革命。甚至我们可能还没见到最“疯狂”的时刻。

流水不争，交给时间。

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@今日话题 @雪球创作者中心 $中国巨石(SH600176)$

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