火电未来的利润

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这个事 实际很简单

为什么利润算不清

就是大家自己胡算

就是一条是核心

实际发电小时数乘以点火差

辅助服务 有几部分构成 ，启停 深调峰 调频等

启停和火电企业利润无关，默认收支平衡

为什么说 今年是元年

因为今年给的政策是革命性的，影响未来几十年

原来的方案是什么？

深调峰服务费 梯度给，在 30-45%这个段只给一毛钱左右。

而电网又简单粗暴的拿起停代替了相当一部分深调峰。

今年要么给明确下限，要么市场化。

市场化结果，基本在0.25-0.3+。

那对火电的意义就是颠覆。

简单看就一个公式，（忽略调频）

煤机电厂的净收入=上网电量✖️点火差➕深调峰小时✖️深调峰服务费。

点火差=当地标杆电厂竞价点火差（长协现货等）➕容量电价

这个公司我们基本就有这么一个结果，

未来除百万机组外，煤机上网小时数大约等于3800-4000左右。

这是由深调峰政策决定的。

就是45%负荷以下，进入深调峰状态。

这个就和煤机主动被动就没关。

就是

从3800掉到3500，煤机还是收了3800的钱，叠加夏季、晚高峰等等，等效小时总是4000左右。

那么再看事实点火差。

今年江苏大降。

名义降了6.8分，实际降了3-4分左右。（不考虑煤价因素，考虑容量电价增加和2025年发电企业实际到手电价略低）

这是由于江苏投产百万机组高效率的原因。

这就很容易得出未来火电度电利润稳步上升，甚至爆发式增长。

点火差随着大机组小时数降低，要增长。

容量电价还要增长一倍。

假定

未来60万千瓦以下机组的阶段终点是3000小时。

那么未来利润就简单了

煤机利润=3000✖️（名义点火差➕容量电价）➕800✖️（深调峰服务费）

煤机利润=3000✖️（0.1左右➕0.11（330））➕800✖️（0.25-0.3）

速算，按照irr6.5要求

每年维护服务费（含人工）是5%，折旧5%，irr6.5（含财务费用3%）

煤机的利润要求大约等于

4000（每千瓦投资）✖️16.5=660元。

先算百万机组

就是要求未来点火差0.11，基本维持660的投资回报。

大约就是0.11✖️3000➕330。

那么再看江苏当下

为什么大家觉得煤价低

当下容量电价165，煤机百万小时数5000+。

那么点火差维持在（660-165）➗5000=0.099就可以。

大致和今年长协电价完全吻合。而江苏煤机百万实际小时数在5500左右（江南）。（未计算高峰小时数）

所以这就是江苏电价的矛。

那么60万以下机组收入呢。

假定3500小时

60万以下收入3500✖️0.099+165+0.25✖️300➕（100-200高峰小时数）✖️（0.1-0.3）

大约在600元每千瓦。

模拟2025年收入

60万以下机组=4000✖️0.15（点火差多5分）➕100

大约700元。

就能看出今年江苏60万以下机组收入略低

未来收入增长需要在4个方向努力

1、百万机组标杆点火差上涨

2、高峰小时数和高峰电价

3、容量电价增加

4、深调峰小时数增加

容量电价增加和百万机组点火差是综合数。容量电价增加会降低百万机组标杆点火差。

我们再看广东

为什么今年走出泥潭

很简单百万机组小时数时候4000出头

按照4000小时计算

百万机组需要0.1235元点火差。

但是对于60万以下发电在3500小时的机组，如果深调峰费用也是0.25-03元

那么广东60万3500小时以下机组收入=3500✖️0.1235+165➕300✖️0.25➕（100-200）✖️（0.1-0.3）

大约在685-700

已经反超百万机组660的收入了。

考虑到百万机组维护人工实际略低，当下投资回报还是百万机组略好。

但是

如果60万以下左右机组折旧完成，利润就反超了。

有了这个对比

南北各省的煤机利润就有数了。

今年沿海以外省份，度电利润会持续追赶。

实际度电利润会大增。

实际小时数在3500以下的，名义度电利润甚至可能翻倍。

这就是未来煤机10年利润的演化。

煤炭和煤机

没有球关系了！

这个在华能黑龙江、吉林已经验证了。明年机组做了低压缸切出后。度电利润还能增30-50%

这个再翻翻我两年前的表

等于等效小时多了500-1000。

所以我对煤机度电利润预测

从4分增到8分。

华能国际看8分到一毛

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