财富效应何时新高？
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这样要弥补162万亿的缺口，需要7年的时间，也就是2021～2028年的漫长时间里，完成了居民资产负债表衰退的修复。
当然我们可以用自己的视角，去加入一些变量，对这个逻辑进行微调：
1）房价维持不变的假设如何调整？
这是影响最大的变量，分歧也巨大。
这里我站蓓姐，房价未来几年可能缓慢上涨，因为十债利率这五年从3%跌到了1.8%。
而租金回报率则从不足2%提升到2.4%。
国际公认规律是，租金回报率等于或略高于融资成本时，房价一般会企稳。
假设房价上涨10%，当前房产价值量350万亿将增值35万亿。
考虑到过去5年已经修复了23*5=115万亿的财富，加上35万亿已经很接近162万亿。
也就是说只要房价系统性上涨10%，内需消费股将直接具备开启大行情的可能性。
2）股市作为财富新替代级，能否支楞起来？
2025年底居民直接持有股票31.5万亿，基金12.7万亿，总计44.2万亿。
确实远小于地产财富总量，大概只有1/8。
假如这块翻倍，也可以直接让财富总量新高。
但坦白来讲，这只是我们的一个美好愿望，无论是经济基本面，亦或是监管，都不支持这一点。
我们可以跟踪着这一点，但不能将股市上涨线性与消费数据挂钩，去年8月笔者就是犯了这样的错误。
3）消费股多久领先于基本面？
刚刚我们探究的是居民消费作为一个整体，何时能够回暖，但是股票一般领先于基本面。
从历史各轮行情复盘来看，消费股的领先程度比其他行业，比如说通信机械制造确实要小很多。
因为C端的需求相对难以跟踪， B端可以直接通过大订单锁定长协价格， C端只能靠高频数据逐步验证。
所以我问了下千问，答案是领先半年。
所以综合以上几方面考虑，笔者自己的判断是：
1）内需消费板块当前4%以上股息回购率，具备绝对的安全边际，不可能大跌。
2）2026～2030年都有可能是主升浪的起点，越晚启动空间越大。
3）如果马上启动，空间只有50%；但如果2030年启动，空间有200%（对应连续4年30%增速叠加分红）。
最后，对美好生活的向往是人类进步的重要动力。
我们认为，一个重要的宏观判断，可以改变人的一辈子。
最近五年居民净储蓄从30万亿涨到了100万亿，一旦通缩预期扭转，购买力可能远超砖家们想象。。
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