A股的慢牛急需风格切换
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现在问题就来了，如果A股未来继续走慢牛，这种分化可以持续吗？
了解系统动力学的朋友就知道，任何增强回路都有一个调节回路在制约它。
所以任何事物的发展总会遇到阶段性的天花板。
一、树涨不到天上去
咱们用一个例子来解释增强回路和调节回路的关系。
什么是增强回路呢？
比如，用更多的时间工作和学习，就会带来更多的成长和收入。
更多的成长和收入反过来会激励我们增加工作和学习的时间。
于是，我们的成就就螺旋式上升。
但能一直这样上升吗？
答案是：不能。
我们的精力和时间是有限的，如果过度投入精力，反而会把身体累垮，最终得不偿失。
有限的精力和时间就是调节回路，制约我们无节制的加班。
其实调节回路还不止一条，还有很多条，比如，太注重工作导致家庭不和谐，团队压力大，创新力降低，工作效率降低等等。
理解了增强回路和调节回路的关系，也就能理解为啥股市涨不到天上去了。
在上涨的初始阶段，上涨带来更多资金买入，买入导致继续上涨，上涨再吸引更多资金买入，这就是典型的增强回路。
但有没有调节回路呢？
当然有！
我随便举一条，随着上涨，股市的市值会增加，市值增加后，如果还要上涨，就需要消耗更多的资金。
比如，当市值是100万亿和200万亿时，同样是上涨10%，所需要的增量资金肯定就不一样了。
而这还不是线性放大，而是非线性放大。
假如100万亿时，需要2万亿新增资金买入就可以上涨10%，到了200万亿时，可能就需要8万亿了。
对于小盘股指数来说，规模是一个非常大的制约因素。
由于小盘股的主力资金是量化，规模增加后，量化策略就会失效，即便新增资金依然充沛，也很难持续保持优势。
当然，调节回路不止规模这一条。
二、流动性的制约
股价=EPS*PE
从公式可以看出，过去一年半的上涨，小盘股涨的就是PE，EPS基本上没有什么贡献。
估值提升依赖什么呢？
有两个常见的条件：
第一是流动性；
第二是EPS。
流动性十分充足的时候，人们是不看业绩的，有故事就可以了。
甚至故事都可以没有，只需要主力拉抬股价，就会有人跟风。
EPS上升，会带动估值上升，毕竟业绩增速提升，人们就会更愿意给更高的估值。这是成长股的定价模型。
对于没有业绩的股票来说，EPS就可以忽略不看了，主要就靠人傻钱多支撑着。
所以，一旦流动性收紧，纯题材股票往往就失去了上涨的动力。
当前环境下，流动性有没有收紧呢？
相比前两年，这是毋庸置疑的！
一方面是美联储已经缩表到了临界点，另一方面是油价上升抽走了部分流动性。
对于国内小盘股来说，流动性有没有到临界点呢？这很难说！但随着流动性进一步收紧，就会慢慢逼近临界点。
当前，国内经济正在加速复苏！
但不要误会了，经济加速复苏，对没有业绩的小盘股来说，可不一定是好事。
经济复苏，实体就会抽走股市的流动性，所以股市的上涨就会更加依赖EPS，而不是估值。
大家可以去回看一下2016-2017；2019-2020这两年，小盘股是明显跑输大盘股的。
三、EPS的回归
进入2026年后，已经发布的各类宏观数据已经显示国内经济正在加速复苏。
而且，随着中东战争的打响，不仅让原油价格上涨，还把美国给拖住了。
这就使得中国的竞争优势更加明显，弯道超车也在加速。
比如，出口就出奇的强，这就使得更多的资金结汇回国，带动经济回升。
任何事物的变化都不是线性的，经济也是如此。
往往是量变带来质变。
量变的过程，我们甚至观察不到变化。
可一旦量变积累到一定程度，质变就会突然发生。
一旦经济复苏发生了质变，EPS就会回归，股市的风格就极有可能跟着变了。
市场往往都是从一个极端走到另一个极端。
在切换前，甚至还会极端一把，比如，先把蓝筹股砸个坑出来，逼走意志不坚定的人。把小盘股再拉一波，引起更多跟风者去接盘。
反正此等操作在历史上早就不是头一回了。
顺利丝滑的切换对股民的伤害更小，极端化的切换，伤害其实更大。
咱们再说回A股的慢牛，如果只是靠无脑的拔估值，肯定是无法长期持续的。
最终还是需要有EPS的配合。
否则拔越高，摔得越狠。
4月决断，咱们倒是可以期待一下！看看会不会上演切换。
最后再提一下，用大盘和小盘来区分风格不是很合理，其实应该用绩优和绩差股来区分。
实际上，拉长时间看，只有绩优股才能保持长期上涨。（指数代表不了个股，决定指数上涨的是编制规则）
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