AI链的创新在哪里，产业机会就在哪里

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本周先从宏观层面讲讲想法，地缘局势对市场影响越来越大，这个已经说了几周了，逆势对抗的只有新能源和电力板块，AI本已拥挤的抗跌内存板块则最后被谷歌的一篇论文给压趴了（虽然现在这论文已经被广泛质疑存在问题了），TMT回暖真的很取决于何时能结束这场闹剧，科技向仍然防守为主。

别问为啥不讲电新，人的能力圈有限，一个电子狗今天吹电新明天吹化工，你敢信吗~话说回来，他这个论文其实BUG确实不少，实际工程大规模应用中内存并非连续的，他这样很容易造成精度损耗，效率和准确率是要取舍的；内存压缩很多技术其实已经应用多年了，他却拿了个啥技术都没用的初始状态做对比对象搞标题党；他的算子在CUDA是没法直接使用的，和英伟达底层逻辑不符等等

过去两年，技术创新更多在算力方面，造就了英伟达超越了GPU的周期；现在通信墙和内存墙，则推动光通信和存储器的的发展。

但我想说的是正如杰文斯悖论，长期来看，Ai永远趋势都是降低单位成本提升效率，DS时期提升算力效率，当下提升内存效率，效率的提升每次都会带来指数级的应用，但提升也是有极限的，你不可能无休止的把文字压缩下去，那必然就带来正确率的陡降，工程应用要的是可靠性、效率和成本的平衡。

这就是市场每次都会出现的有趣现象，当某个方向成为主要发展方向后，技术层上就会想办法优化他的效率，二级很容易认为优化会带来简单的乘数需求崩塌，但是历史证明大部分的结果是反而印证了其主流地位，并进一步刺激相关需求，这点我们在DS时刻的GPU，曾经的光模块身上都见过。

因此，后续大家一定会下大功夫提升存储效率，无论是硬件或者软件层面，甚至整个架构层面，比如SRAM/HBF等等，大概率又会带来类似于铜光之争的场面，但最后应当是相关所有的产业一起做大蛋糕。

这个道理我觉得也同样适用于后续AI的任何重要技术创新方向上。

说回存储：

合约价格方面，Trendforce再次上调对第一、二季度存储器价格预测，第一季度整体DRAM从+55%~60%上调至+93%~98%，NAND由+33%~38%上调至+85%~90%.第二季度DRAM和NAND也都进行了上调，可以看一下下面的图。

在这里我想特别强调的是，不要再看现货价格了，因为他目前仅占市场规模的1%，下半年现货价大概率是一路阴跌，但就像美银说的哪怕他下跌50%对合约价都没啥影响的。

因为以前没有像英伟达和csp一样的大客户，消费市场非常分散，那会现货市场参考意义高，但现在的市场结构完全不一样，需求集中在少数大客户中，按现货价，存储器一年盈利将会接近公司市值，毛利率将超过95%。以8G DDR4为例，其合约价本月大概13美元，市场对其最高合约价预期在15~18美元，而目前现货价则高达30-35美元。所以，你要是瞄着现货价很容易就会误判全年市场。

市场消息方面：

1、据报道海力士HBM4 Base die问题依然没有解决，可能会影响Rubin年内的出货量。

这里我想重申的是这里AI存储定制化的趋势，从英伟达对HBM4性能差异化需求开始，到后面HBM4E/5、HBF，3D DRAM/SRAM，各种技术会越来越多，各大厂家一定会需要存储厂去做自己家的特性化设计，和系统融为一体。

长协给了存储器白马属性，而AI存储则是成长的逻辑。后面搞不好就会出现存储界的博通，配合存储器厂对接客户，配合GPU设计特定存储器的了。

2、受到存储器供应紧缺影响，索尼宣布自月27日起暂停接受来自授权经销商和索尼商店客户的CFexpress存储卡和SD存储卡订单。此次暂停接单的产品涵盖索尼所有存储卡产品线，不仅包括大容量的高端产品线，甚至连小容量的低端产品线也停止供应。