津巴布韦禁止锂精矿出口政策思考和展望

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津巴布韦禁止锂精矿出口政策思考和展望

$赣锋锂业(SZ002460)$ $中矿资源(SZ002738)$ $华友钴业(SH603799)$ @今日话题

一、津巴布韦禁止锂精矿出口政策和其他国家类似政策的异同

1.津巴布韦锂资源量约占世界的2%左右，25年锂精矿产量折15万吨LCE，产量占比9%左右；不考虑禁止出口禁令的影响，预期26年产量折LCE产量21-22万吨。

2.刚果（金），钴储量全球占比55%，产量占比75%，2025年实施出口配额制，严控产量，使钴价格大幅提升，从政策前的16万元/吨到当前的43万元/吨。

3.印尼镍资源占全球储量的42%，全球产量占比67%，，2020年起禁止原矿出口，强制本土冶炼。

4.刚果（金）的钴出口配额限制和印尼的禁止镍原矿出口的政策，都是基于他们的资源和产量在全球的独占鳌头的优势地位，当前津巴布韦在锂资源储量和产量占比方面，均不具备前两个国家的优势地位。

5.作为锂精矿资源量和产量均是津巴布韦几倍，基础和电力设施较完善的发达国家——澳大利亚，在锂的冶炼和下游拓展中，也是进展较慢的。

6.津巴布韦限制锂精矿出口的禁令，看似是针对全球的，但受影响的主要是中资企业为主，这点是需要警惕和留意的。

二、津巴布韦锂精矿出口禁令的影响

1.每月1.5-2万吨LCE的锂精矿，因无法出口，而不能向市场供给；

2.企业和津政府还有个博弈过程，所以持续实际还要观察；

3.中小企业或者当地企业，没有在津建设锂盐厂的实力，这部分企业在短暂生产一段时间后，出口无望的情况下，可能转向停产或观望。

4.大型企业比如：华友、中矿、雅化、盛新等是有建设硫酸锂工厂的能力和资金的，但建多大规模的锂盐厂也是要结合当地的营商环境和企业的需求的，越让企业感受到经营风险和政策风险，企业越会减小投资而不是加大投入，因为你现在要求锂变成锂盐才能出口，谁知道你未来还有啥要求，总之津巴布韦的总供给将大幅缩量。

三、政策展望

1.政策还有段博弈期，华友的硫酸锂工厂已建成，中矿建设中，雅化也在建，盛新估计也会有；

2. 未来最可能或较理想的情况：建有硫酸锂工厂的企业，硫酸锂冶炼厂处理部分低品位锂矿，企业节省运费，同时获得一定的锂精矿出口配额（高品位部分继续加工厂成锂精矿），这样是最理想的政府和企业双赢的结果，可能性较大。

3. 还有一种情况：即使建有锂盐厂，企业也没有锂精矿出口配额，如果这样，因为牵涉到资金投入和经营风险的问题，企业也不可能把锂盐产能规模搞的很大，此时企业不会想的是大干快上，而是更注重的是经营风险，把自家的矿怎么小投入，最经济的方式运营好。对于津巴政府来说，它也会比较难受，较长时间不能获得锂出口的税收，也等于给其他锂资源国家抗价啦！

4.出口禁令放松或取消的情况：可能性不大，放松或取消，津巴总得获得或拿到些什么，最后还是演变成第二种情况。

5. 最极端情况：矿权没收风险，我认为不大，尤其这次政策变动，尤其是Embassy已经开始介入的情况下，非洲国家应该还不至于。

6.具有国内资源和产能的锂矿企业确实要比同等量国外资源的企业高看一眼。

7.上轮锂周期形成供给洪峰并把价格从60万杀到6万元的主要就是：国外，1）中资主导的非洲锂矿项目快速投建和上产（主要就是津巴），2）非洲的手抓矿和走私（尼日+津巴）；国内,3）江西锂云母产线快速上量，这几个因素目前都受到强力的约束和限制。

8.当前市场情绪化较严重，对津巴有矿的企业，已经给予了较悲观的预期，其实在津巴有矿的中企本身也是些品质较好，进取心较强的企业，市场对此可能过于悲观啦！

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