你真的懂通货膨胀吗？

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这是一篇个人的宏观经济思考，如果认同的话，请顺手点个赞，给我点反馈，评论区我是真不想开。

另外最近关于美股与原油等话题写的太多了，休息一段时间不更了，去更AI动画视频教程去了，就算有AI辅助，人的精力也确实是有限的。

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今天看到个问题，就是“大众对通货膨胀常见的误解是什么？”，个人觉得最大的误解就是“超发货币会造成长期的通货膨胀”。

而许多制造焦虑的文章据此会说：“票子多了，你的钱就毛了，赶紧投资啥云云的”

这个说法其实是传统经济学中的简单线性假设，实际上现实中可以说是错的。

通胀也就是“商品名义价格”的长期上涨，其实并不是因为货币多了，而是因为工资-通胀的螺旋，推动商品成本端大幅上涨，然后工资不可能彻底跌回去，所以导致商品价格中枢发生永久性抬升，最终固化为长期的通胀。

举两个对比鲜明的栗子：

美国为什么2020年后通胀那么猛，根本下不去？

因为疫情美联储无限量化宽松（QE），直接拉动了第一波物价上涨。随着经济重启，美国出现了严重的用工荒，企业不得不大幅提升工资。

也就是巨额的货币流动性海啸推高了物价，而工资又让这些通胀固化了下来，形成了通胀螺旋。时至六年后的今日，美联储面对可能的通胀回潮，依然非常谨慎。

而反例就是日本，1990年日本基础货币40万亿，到了 2020 年这个数字飙升到了大约 600 万亿日元，暴涨了15倍。

你说日本这极端的量化宽松（QQE）与直升机撒钱，但现实是长期根本没有通胀，甚至在通缩，那么为啥呢？

因为日本的工资停滞了30年没涨，通胀循环没法通过收入形成固化。

当然你要从供需角度来说，也能说得通，一是超发货币转化为有效的终端需求；二是工资的同步增长。只有两者配合，才能形成‘商品价格-工资’的不断迭代与通胀固化。

反例感觉可以看看未来的石油，目前这种霍尔木兹海峡造成的短期运力失衡，造成的成本端强脉冲，个人觉得不会推动出中长期的全面通胀，甚至除了能源本身之外，对中下游传导会非常有限。

举个产业链微观的栗子：

聚酯产业链：原油 → 石脑油 → PX → PTA → 聚酯 → 纺织服装

产业链最末端的织机、印染和服装厂，面对的是C端消费者，消费者明显不会因为国际原油涨到了100美元，就花高价去囤涤纶短袖的。

那么面对狂暴的成本端，织机和印染企业的决策必然是：拒绝拿货，消耗场内现有库存，然后停机，给工人放假。

当然最倒霉是中游产PTA的，上游PX因为调油需求，肯定价格死不松口。下游聚酯厂和织造厂受不了逐渐选择停工休假，不买PTA。

也就是你看着PTA价格短期暴涨，实际上生产PTA的被两边夹，加工费会被极限压缩，甚至可能亏损。但是PTA设备停开成本非常高，最后结果是实在扛不下去了，只能提前“年度检修”。

远的不说，你看看22年，俄乌冲突导致布伦特原油在2022年3月一度逼近130，是不是这样的？

当时就是原油因为供给端而疯涨，短期PTA啥的跟风暴涨，但实际上下游织机开机率会快速下滑，也就是中下游价格完全是拿量换来的，最后会形成反向传递，就造成了原油从130跌到了60，足足跌了快4年。

当然这存在一个周期错位：原油因其能源属性（高需求刚性）价格具备韧性，短期难以下跌；但下游化工品弹性大且承受力弱。一旦终端需求萎缩、拒绝为涨价买单，中下游产品价格将迅速回落。随后，中下游的减产和停工会反噬上游原材料的需求，最终迫使原油价格承压下行，完成一个完整的周期传导。

而70 年代两次石油危机的大通胀时期，为什么商品通胀下不去？即使通涨下去了，商品价格永远上了一个台阶？

上世纪70年代大通胀之所以固化，正是因为当时的美国工会力量极其强大，物价一涨，工会立刻要求同比例加薪，加薪后企业成本上升，又进一步涨价，形成了教科书级别的“工资-通胀螺旋”。

具体数据来看：1970年美国平均年薪6186美元，1980为12513美元，翻了一倍的。

所以商品名义价格长期上涨，正是因为工资-通胀的螺旋，推动成本端大幅上涨，然后工资不可能彻底跌回去，所以价格永远的上一个台阶了。

比如73年原油价格不到3美元，现在你开采人工等成本不可能开采出来的。

关于这点多说说，个人觉得只要人类快速发展AI科技，长期全球就大概率是处于持续通缩，像原油现在这种脉冲，放在长期里都是噪音。

传统经济中通胀除了生产力发展，货币增加之外，更重要的是收入同步增长对通胀不断进行固化迭代（这也是为什么通胀都叫通胀螺旋）。

而AI科技对于全球经济来说，跟以往任何一次都不一样，因为其从根本上切断了：

生产效率提升→收入增长→需求扩张→通胀固化，这种传统的经济链条。

也就是说AI不仅加大财富分化，而且通过接近于零的脑力劳动边际替代成本，抑制收入，从而会压制长期需求端，然后通胀根本固化不住，甚至全球出现长期商品通缩。

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