锂电池本周行业更新5-23（锂矿の最终幻想）
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相关参考一下。
实际上就这个数据，冶炼端一直是1.6-1.8w左右震荡了，而下游库存也一直是4w-4.5左右震荡了，这个想要明显的去库基本是不可能了，因为产能会扩大，反而还会增加一些库存。
而唯一能去库的，就是其他环节经销商之类的，目前他给了经销商7-8w左右的库存，这相当于有140-150个E的货值，个人觉得经销商级别加起来有这么大的量简直是匪夷所思的。不过如果算上广交所里面的货，实际上也能理解。毕竟最近仓单数据大幅度的持续增长。
但是他必须这样给，不然这整个库存是要出现问题的，因为如果不加的话，导致后面每周去库2000-3000的量，这库存很快就要见底。那还怎么玩。
反正市场是信了，等这个库存再次降到10w左右的时候，在怎么去操作呢?
2、仓单数据
最近仓单数据增长的较为明显，核心还是交易比之前更活跃了。之前LC2605是个交割大月，是之前的主力合约，而上次的主力合约的交割价和现在的LC2609的价格存在贴水3000-5000的样子。
所以市场上目前的现货流通价格也基本是按照之前LC2605的价格报价交易的居多，存在贴水，就有经销商拿到货之后，直接丢给09合约进行套利了。这个实际上也会加重市场上流通碳酸锂的数量。
反过来思考，如果市场上流通的数据在变少，那么愿意丢给仓单的数量就会减少，说明现货紧张。之前仓单都是单边增加的，单日量大，最近量变小，且周4还注销了一部分，下周观察仓单的变化情况，有朝着紧张的趋势变化。
3、国轩环境影响报告书。
这个报告时间有2个关键的东西告诉大家了。
a）需要尾矿库
b）不能在水源附近建尾矿库
jxw因为靠近水源地，所以尾矿库需要整改，年内复产无望。
因为各种原因，这个采矿从300w吨/年，回到180w吨/年，减少了40%。可以预期，即使jxw复产，采矿量级也会大幅度下降。
而且在文件里面已经明确说了，一天8小时制，进行采矿，因为采矿会有各种噪音和干扰，不可能24小时挖的。原矿采出来了也没有那么多地方堆放，因为采选的产线的产能也跟不上，所以之前有消息说江西其他几个地方停采，是把接近一年的矿都挖完了，这个消息是不太靠谱的。最多是多挖1-2个月的当地矿场堆放一些，其他地在堆放一些。
3、小zw和消息汇总
a）jxw2个版本消息
第一是jxw二次环评消息，这个说水利等问题已经解决，等签字，实际上这个签字的事情好像从年初就说到现在了，就是没人签。下来几个人难道不知道，现在这个节点谁敢随便签字。
第二就是高于0.4%才能申请锂矿矿种，低于0.4%的话，按照伴生矿逻辑，这个在固体废物法里面作为伴生逻辑的话，是个很复杂的过程，需要主体矿也要有经济性。那就不是一时半会的事情了。
b）永兴停产。预期九岭最迟7月，按照国轩的逻辑最多是只能延1个月，大概6月份。
至于什么时候重启，那就不要猜了。jxw说了快1年了，到现在也没重启。包括国轩一样，凭什么永兴和九岭就要更快一点？
看看国轩那个环境报告里面提到的一些文件，全部是今年上半年批的。
就是这些文件全部是重新研究获得的。
而且最重要的一个环节尾矿库还不在这个文件里面。可见工程有多大。
c）Bald Hill 锂矿复产
这个说是下半年开始采，一般开始采都是集中一批发货，差不多发货也要4季度去了，然后出碳酸锂成品也得12月份或者明年。一年的量大概1.6-1.8万吨。
d）津巴布韦发货到大概6月底7月初。
e）sigmal被罚，然后夜间开矿被停止，矿山产能减少30%，大概是1万吨当量。
f）上游能发声？
但是他们不能说紧缺和供不应求，只能说紧张，因为需要避嫌。但是紧张表达的意思已经很容易理解了。
g）尼日利亚近期要求中资Lideal Mines采矿公司全面撤离。
该矿山仅有一个小型采矿证和临期的勘探证，历史上多次因非法开采被整顿，此举进一步强化了尼日利亚矿业规范化。
4、紫金的拉果措延期了
拉果错从今年年中投产的直接延期到明年年底。
这块至少又少了2万吨的今年供给了。因为这个产能是有4万吨，但是市场认为6月份投产后，很多买方写的是今年要贡献2万吨。现在直接给你延期到明年底，真的是大超预期。
供给端在进一步压缩。
5、锂电池排产
已经延迟很久没有在公开地方说下个月的了。看这2天大东会不会公布。
有交流说的都是内部形式，基本是后面每个月大概是5-6%的环比增速就很好了。按照之前我推算的那个图。基本平均每个月环比增速只用4-5%左右就能达到我们说的3200-3300GWh的出货量。
6、4月锂精矿进口数据
2026年4月中国锂辉石进口数量为75.80万吨，环比减少9.5%。
4月整体上就是澳洲，巴西环比增加了一些，其他地方全部是明显减少的。特别是尼日尼亚和津巴布韦。
因为尼日利亚的影响还是蛮大的，因为这个位置基本都是占表外居多一点，手抓矿还是有那么一点点量，如果明显在减少，说明上面在控制。包括前面也说没有合法的矿证，是不允许开采是要被驱赶的。
7、库存逻辑。
我们以前说过这个问题，现在某第三方机构修改库存数据，就多说两句。
一个行业是上升周期的时候，整个产业链的正常做法是累库而不是去库，就看看现在电池的库存是不是看上去越来越多了？因为整个下游需求的炸裂，订单都排的很好，2024年是1552GWh的出货量，2025年是2280GWh，今年个人预期是3150-3250GWh左右的出货量（行业预期2900-3000GWh），按照电芯90天的库存周期，1000GW的库存很合理，如果算上储能200多天的库存周期，储能电池的库存应该更大才对。
那么生产产量大了，比如说以前行业月生产50w吨磷酸铁锂，库存3-4周库存，大概是9-12万吨碳酸锂，现在月生产100w吨磷酸铁锂，那么库存3周也应该是14万吨碳酸锂，现在倒好，不仅不增加碳酸锂的库存，反而把库存压缩到1-2周了，也就是只库存7-8万吨碳酸锂去生产100w吨磷酸铁锂了。
整个行业都被灌输的思路是碳酸锂很难涨价，涨价都是炒作。请问就这么一点库存还炒作个啥？整个行业的库存难道不是1-2个月，或者2-3个月才算合理吗？即使在不堪，也应该是和自己的库存周转周期对应上才合理吧？
磷酸铁锂行业的商品库存平均是30-40天。现在倒好，整个行业平均库存7-10天。通过极限压缩行业库存的模式，减少碳酸锂的用量，毕竟库存也是需求的一种。如果全行业把库存提高25-30天，相当于多出了10%的产业需求，相当于20万吨碳酸锂。
所以上升行业看行业累库，增加需求，下降行业看行业去库，减少需求。现在一个上升行业把库存已经去库到极致了（相当于是减少了一部分需求），都要从外部经销商去找隐藏库存的地步了。还有什么办法能减少紧张程度？要真炒作，大家都应该从上到下都囤货才对。
所以到这个阶段，这个行业的库存，基本算是半透明的呈现给大家了，后面如果需求继续持续增长，真实缺口只会越来越大。
8、今年能落地的项目大部分延期了，下半年依然非常紧张。
我们说锂矿是个有色板块，他和铜矿，铁矿没有什么区别，从整个矿的周期3-5年出矿是个很正常的事情。另外他找矿就是跟赌石一样，需要有钱去赌去勘探，大家不赚钱，何来的钱或者意愿去找？
然后立项，可研，建设，生产，这个过程中出现问题很正常，能做到不延期的项目或者公司，一个手掌都能数的出来。
这一轮周期都是新秀为主，以前没怎么搞过碳酸锂和锂矿开发的，要说完全没有任何问题把锂矿开出来，真以为是硅料那种化工品？就是即使是硅料，在2019年到2021年都出现了严重的供需错配，更别说这一轮周期的锂矿了。
另外江西的矿明年大部分没了，某买方机构在今年初的供需表里面，不仅没有把明年江西的量减掉，还给了接近10w的增量（当然当时没有预料到停产换证这么难）
这里面包括jxw等都是没有去掉的。而且国轩申请的量还减少了。
类似高盛之类的为什么前面说下半年会有明显的增量呢？
因为greenbushes，manono，紫金拉果错等项目都是爬坡投产在H2，但是这几个项目全部不及预期。
greenbushes前面明确说了，爬坡不及预期，产能投产放缓。
manono项目也延期了，采剥还有冶炼需要到3-4季度投产，真正做成碳酸锂需要明年了。
拉果错直接延期到明年底，是不是意味着可能麻米错也要延期？密切跟踪就行，市场预期是8月份投产。即使不延期，今年也就是能有1万吨的贡献。
矿山投产爬坡是个很线性的增长过程，几个大矿都没有明显的如期落地。而下半年H2的行业产能需求是上半年H1行业产能的30-50%的环比增速，那么也就意味着碳酸锂在下半年的需求增量比上半年多30-50%，请问哪里去找这个增量？
所以上半年现在都出现明显的供不应求的去库缺口，下半年只会更紧张。
9、锂矿の最终幻想
2022年碳酸锂价格冲上60万元/吨的巅峰时刻，宁德、国轩等电池巨头纷纷宣布进军锂矿领域，仅江西一地就喊出了"50万吨碳酸锂产能"的宏伟目标。彼时市场普遍认为，只要有钱有矿，产能就能像电池厂一样快速复制，锂遍地都是。
四年后的2026年，现实给了所有人一记响亮的耳光。当年规划的50万吨产能，实际落地不足15万吨。更严峻的是，随着环保政策收紧、安全生产标准提高，法律和对环境保护的健全，2027年江西锂云母产能很可能进一步下滑至5万吨以下。
这残酷的对比揭示了一个被市场长期忽视的真相：锂矿从来不是什么"容易开采的矿种"。 上一轮周期中，我们看到的"超量供应"，本质上是法律法规不健全时期的特殊产物。非法盗采、超层越界开采，手抓矿、环保不达标的小作坊式生产，共同制造了"锂矿遍地都是"的幻觉。当行业进入规范化发展阶段，锂矿的开发难度、资本投入和建设周期，一点不比铜矿、铁矿等传统大宗商品低。
回顾2021-2022年的锂价暴涨，核心矛盾非常清晰：锂矿产能增速远远跟不上锂电池需求的爆发式增长。 当时全球锂矿产能年增速不足30%，而锂电池需求增速持续超预期，供需错配直接推高了锂价。
很多人以为，这一轮周期会和上一轮一样，只要价格上涨，产能就会快速释放，价格很快就会回落。但他们忽略了一个根本性的变化：本轮周期的供给端出现了前所未有的刚性约束，这在上一轮周期中是完全不存在的。
上一轮周期中，即使有大量超量供应涌入市场，锂价依然冲到了60万元/吨的历史高位。而这一轮周期，我们看到的是供给端的全面收缩：江西锂云母产能大幅下滑、海外矿山投产进度普遍延迟1-2个季度、地缘政治带来的产能收缩、环保督察常态化关停违规产能。在这种情况下，锂价的上涨弹性只会比上一轮更大，而不是更小。
市场上一直有一种声音，认为"碳酸锂就应该只卖10万元/吨"，高价会阻碍新能源行业的发展。这种观点不仅短视，而且极其危险。
我们不妨算一笔账：
– 锂辉石提锂单万吨产能的资本开支约10亿元
– 盐湖提锂单万吨产能的资本开支约15-20亿元
– 未来全球碳酸锂需求将从目前的200万吨增长到700-1000万吨
– 这意味着未来10年，全球锂矿行业需要投入5000亿到1.6万亿元的资本开支
如果碳酸锂长期维持在10万元/吨的价格，绝大多数锂矿企业都会陷入盈亏平衡，根本没有能力进行新的产能建设。没有新的产能，未来500-800万吨的需求缺口谁来填补？到那时，锂价不是10万，而是会涨到100万甚至更高，新能源行业才会真正面临灭顶之灾。
只有让上游矿企真正持续赚到钱，才有动力去全球找矿、挖矿，才能保证新能源产业链的长期安全。 中国是全球最大的新能源汽车和储能市场，对锂资源的需求占全球的60%以上。如果我们不能培养出一批有全球竞争力的锂矿企业，不能掌握全球锂资源的开发主导权，那么我们的新能源产业就永远是"为他人做嫁衣"，随时可能被"卡脖子"。
这才是新能源发展的大计。那些鼓吹"碳酸锂应该卖10万"的人，要么是不懂行业规律，要么是别有用心。他们只看到了电池厂和产业链的短期利益，却忽视了整个产业链的长期安全。
最近一段时间，我们确实看到媒体密集发布利空消息，试图压制锂电池和锂矿行业的预期。这背后，是空头资金在做最后的挣扎。
但历史已经无数次证明，商品周期的规律是不以人的意志为转移的。 供需决定价格，这是市场经济最基本的法则。当需求持续增长，而供给出现刚性约束时，价格上涨是必然的结果。
我们正在见证一个历史性的时刻：锂正在从一个小众的化工品，转变为支撑全球能源转型的核心大宗商品。未来10年，锂的重要性不亚于石油在工业时代的地位。在这个过程中，锂价必然会经历周期性的波动，但长期向上的趋势是不可逆转的。
历史终将证明，谁在裸泳。
（by:柯中投研笔记）
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