本周：战略高地与光电共舞

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这周重点聊聊存储和pcb，比如存储这个话题，其实如果就论涨价其实没啥好写的，不过两存扩产确实是一个可以展开聊聊的内容。

半导体这个行业由于EUV的原因，所以过去无论是CPU还是现在的GPU我们其实都追赶得蛮辛苦的，当然也有其他方案（堆叠和多次曝光），但说到底还是成本性价比太低。但存储扩产有DUV就行，基本上不存在扩产的任何障碍。随着Ai的发展决策层也意识到Ai的竞争不光是那块芯片啊，是整个Ai系统层面的较量（电力，光、存储、应用等），所以从国家战略来看掌握存储行业的话语权就是未来五年的战略高地（另外一个是光纤，都在武汉）。另外说到底其实我们并不想走上世纪苏那个完全对抗独立的那个系统，更希望是你中有我我中有你，我来慢慢渗透和取代你，你想掀桌子的时候得看看我手上也拿着不少卡你脖子的牌。。。那么这一次两存扩产就好比当年京东方大扩产从韩国人那里争抢oled的话语权一样。所以这一次跟存储扩产的半导体设备行情肯定是一次非常确定的大周期，而且半导体背着科技渣男这个名号也确实因为过去的路线成本太高利润放不出来，而这一次存储设备真的能出利润，有预期差。这里面刻蚀和沉积设备价值量最大，不过我个人从交易的角度更喜欢FT设备，毕竟一台爱德万卖我们大几千万，而且技术含量非常高竞争格局也好。除了设备以外，先进封装也会摆脱过去传统印象，涨价是必然的。其实Ai会改变很多事情，如果连光纤这种过去在大A被认为重资产和周期股典型的都可以走出成长股的趋势，半导体也不例外。

这里插一句上周四五的行情，其实上周四莫名其妙大跌就是跟今年2月一样是队长有意降温，队长有筹码的地方现在就是各种ETF尤其是半导体etf了，所以半导体设备国产区再一次扮演了“渣”的角色加深了传统印象，周末大基金也在减持。不过正如大家看到的一样，短期的行为改变不了长期趋势，更改变不了大家做多的热情。

再说一下msap，其实市场几乎每周都有新的技术路线冒出来不一定都是重点，但mSap不一样，这个要值得大家重视。我这里不是把它看作pcb，而是光的上游：光材料，所以msap是一次光电共舞。直接甩结论：光的上游芯片/设备/材料都是大通胀，msap在远期空间（28-29年）我个人看到300-500亿的行业规模。其实我已经连续好几周call铜箔和超快激光设备了，但没有仔细写是觉得这个事情大概率在Q3末期才会发酵，但确实这几周的产业信息来看提前到Q2了，pcb和光都在半导体化，msap更是半导体化的典型，所以抓住那几个牛鼻子就行，例如超薄铜箔，激光钻孔、钻针等等。这些环节在q3-q4利润会发生跃迁。其实不光这些，也有机构的朋友给我推荐ccl和sst等，但实在是跟不过来了。

光设备和cpo、ocs、光芯片每周都唱多，本周也不例外。光设备我个人几乎是平铺了，例如采样示波器价格都涨了好几倍，有一台拉走一台，做光测试仪的公司大部分4月的订单比Q1加起来都多。耦合设备因为交付周期长利润稍慢一些但价值量其实是更高的，光的自动化和半导体化是不可逆的趋势。此外从筹码来看，大摩那个报告让大家都去干pcb、mlcc去了，其实那个报告拆的是柜内，柜外光的价值量膨胀得更厉害，所以光的拥挤度本来就不高，最近还略有下降哦。

从4月开始我觉得算是比较好做的行情，我判断“好做”的行情会至少持续到6月底，后面从Q3开始中美几个超级大IPO会让局面变得复杂（当然那个时候如果有一些叙事利空我认为还是机会而不是退场），半年报前后主题投资机会（比如太空算力、机器人、商业航天）可能会占据主导。

最后就是上周在Ai的辅助下我做了一个研究可以跟大家分享一下：从924行情到现在，大A已经创造了10万亿人民币的增量财富了（光旭创就1万亿），这个基本上跟楼市的造富级别是一样的。但和楼市的普惠效应不同，这一次财富就集中在大几百万人手上（上市公司大小股东、核心员工、头部机构、量化、牛散），这一部分“new money”的新贵都是买的Ai基建，你猜他们会像old money一样买房和喝白酒，还是会继续投向Ai应用相关的物理Ai、太空算力、脑机接口、量子计算、Ai药物发现等等：答案是毋庸置疑的。所以28-30年我是相当看好以物理ai为代表的板块迎接大水漫溉的。其实全世界都一样，Ai新贵已经形成了，与其诅咒泡沫破裂大家都回到泥腿子，还不如研究他们未来的投资和消费偏好才是财富密码。

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